A股近期大市回顧及展望

隨着各大上市公司一季報陸續發佈，市場整體成交量相對企穩。資金流向方面，四月北向資金累計淨流入526.1億元（人民幣，下同），持股市值規模突破新高。市場分析認爲，次季内地企業盈利向上的趨勢較為確定，但抱團板塊的高估值還尚待消化，A股趨勢性機會還需等待更多信號。

經濟數據方面，内地GDP首季錄得18.3%的強勁增長，創有紀錄以來最高增速，按季升0.6%，反映經濟發展企穩向好勢頭將繼續鞏固，但仍需政策保持連續穩定性。另外，内地四月官方製造業PMI為51.1，在明顯回升的基礎上繼續擴張，但生產及需求擴張速度均放緩。其中，數據反映芯片短缺、國際物流不暢、集裝箱緊缺、運價上漲等問題仍嚴峻，導致價格指數繼續上揚，通脹壓力進一步加大。

流動性方面，A股市場資金處緊平衡狀態。根據市場數據顯示，今年三月起，内地新發權益類基金規模持續降溫，處相對低位。同時，北向資金加速流入，首季淨買入近千億元。中長期看，北向資金長期流入A股趨勢不變，但預計較難成為A股指數趨勢性向上的動力。一方面，當前A股整體估值仍處高位，部分白馬藍籌股的高估值風險制約外資的大幅流入；另一方面，三大國際指數提高A股納入因子進程暫緩，今年指數納入效應有限。

整體看，A股市場風格有望持續從大盤、高估值向中小盤、低估值個股擴散。配置方面，建議適當關注去年因疫情受損、短期景氣回升的順周期行業，如航空、旅遊、酒店等，以及“十四五”規劃相關個股，但亦應留意中美科技貿易領域摩擦加劇等不確定性因素影響，謹慎佈局。

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部 趙媛