特步國際銷售持續

特步國際集團為一家原設備製造商，為多個國際品牌製造運動鞋。其後發展自主品牌體育用品，於○二年推出特步品牌。

集團公佈二一年首季零售額同比增約55%，同比有中雙位數增長，估計線上流水相比一九年首季增30%，線下流水較一九年同期有低雙位數增長。公司表示四月至今品牌流水增長仍保持加速趨勢。今年首季零售折扣水準恢復至7-7.5折，管道存貨周轉恢復至約四個半月的正常水準。

公司專注發展跑步領域，在跑步領域持續增加研發投入，並加強跑鞋產品創新，構建細分領域核心競爭力。根據數據顯示，在二一年廈門馬拉松三小時內完成賽事的參賽者中，穿着特步160X系列跑鞋的人數佔比達51%（一九年為4.2%），遠超其他國內外品牌，也創下國產跑鞋穿着率首次超越國際品牌的記錄。二一年徐州馬拉松賽事上，前列跑手跑鞋大都選擇特步160XPRO參賽，充分反映特步品牌的強競爭力及中國消費者對本土品牌的接受度提升。

特步主品牌為大眾市場提供高性價比產品，疫情後經營狀況持續改善。專業運動品牌索康尼和邁樂今年計劃開店30-50家，專注專業功能性高端市場，與主品牌形成互補優勢。時尚運動品牌蓋世威和帕拉丁指引全年開店30-50家。隨着海外市場逐步恢復，預計其收入表現將更穩定。

隨着東京奧運的來臨，預期體育用品將受消費者關注。考慮到特步可能會錄得更高的銷售增長，且利潤率可能進一步提升，以1.77倍（先前為1.74倍）的前瞻PEG並結合新的二一財年每股盈利預測，估算出目標價7.25港元。儘管今年至今股價漲56%，為15.8倍的二一財年市盈率，但與同業行相比，特步估值仍相對合理。維持特步的買入觀點。

工銀澳門股票中心