近期A股回調淺析

近期A股市場持續震盪，上證指數首季的最後一個交易日收報3,441點，較二月十八日的首季內高點3,731點跌逾7%；深證成指報13,778點，較首季內高點16,293點跌去逾15%；創業板指報2,758點，較首季內高點3,476點跌逾20%。

據數據顯示，截至三月卅一日，A股共有1,537隻個股上漲、2,574隻個股下跌，市場整體跌多漲少。近日雖然市場有所回升，但不少投資內地投資者或對此次市場回調存在一定擔憂。簡單梳理以下幾個因素供參考：

一、近期市場大跌，主要來自對通脹和流動性收緊的擔憂。年後全球大宗商品持續上漲，在通脹和流動性收緊的預期下，市場恐慌情緒持續發酵，進而出現典型的“殺估值”行情。

二、就市場估值而言，這一輪下跌最主要原因，是過年前市場的情緒過於亢奮，一些優質股票受追捧，漲幅過大，獲利回吐是調整主因。其中以白酒為代表抱團板塊出現較大幅度的回調，中證白酒指數從二月末至三月初跌近30%。其他板塊前的熱門板塊回調幅度也大於上證指數。

三、就資金面而言，央行回收一部分資金，以及市場擔心貨幣政策轉向。另外，儘管美國重磅刺激計劃落地，但美債收益率整體上行趨勢，仍不利高估值及槓桿品種。這些都是引發短期調整的一些原因。

經歷第一波集中性的抱團股殺跌後，當前市場情緒稍緩解，隨着國家定調今年貨幣政策“穩”字當頭，以及季報業績預期逐步公佈，市場有望在流動性穩定及業績驅動下逐步止跌。當前的回調應屬於牛市行情中的正常調整，也是階段性的外因干擾下的正常的風格轉換。隨着海外疫情逐步的穩定及內地上市公司盈利的回升，市場回調的態勢也有望逐步告一段落。

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部 朱文君