內地貨策延續穩態 資金存隱憂

【路透社上海二日電】二一年第四期中國固定收益市場展望調查預期，中國四月貨幣政策仍將延續穩態，所有受訪機構預期四月存款基準利率繼續維持不變，未來三個月亦如此。存款準備金率方面，四月所有機構無降准預期；未來三個月這一預期也相當微弱，僅有百分之二機構認為有降准可能。

經濟基本面依舊運行良好，政策沒有放鬆理由。不過風險因素也不少，疫苗接種雖持續推進但全球新冠疫情形勢仍不樂觀，經濟復甦速度及力度仍存疑，對未來美聯儲局逐步退出寬鬆政策的預期又擾動全球金融市場，從防風險角度看，中國貨幣政策進一步收縮時機亦未到。

受訪機構對四月政策利率仍無任何調整預期，全部機構均認為七天期逆回購利率、一年期MLF（中期借貸便利）利率以及一年和五年LPR（貸款市場報價利率）將維持不變。

面對短期確定性較強的基本面和政策面，受訪機構對四月債市無明顯方向感。多空交織下，料債市盤局難破。四月影響變數主要在供給增幅及資金走向兩個方面。

四月流動性存在一些變數。一方面新增地方債發行開閘，債市供給壓力上升同時疊加季度繳稅，資金較三月面臨更多考驗。同時需求上升後，央行對沖力度能否跟上，亦有不確定性。四月整體流動性可能較三月稍有收斂，從偏鬆更接近均衡狀態。受訪機構預計四月短期資金利率或小漲，不過長端預期仍較平穩。展望結果顯示，四月全月銀行間存款類機構隔夜質押式回購加權平均利率和七天期該利率，以及三月期Shibor的預測均值分別為百分之一點九六○一、百分之二點二三六一和百分之二點七○五九，分別較三月全月實際均值高五點六個、十一點四個及微跌○點九個基點(bp)。