美失業率高企限制國債收益率

美國二月份非農就業數據表現強勁，增加37.9萬人，較一月份的增加1.9萬人大幅上升，也多於市場預期的增加20萬人，帶動上周五美國十年期國債收益率衝高超越1.6%的水準，是去年二月疫情在美國爆發以來的最高水準。美國疫苗接種計劃理想，對疫情而施行的限制措施開始逐步解除。加上參議院通過拜登政府的1.9萬億美元的紓困措施，市場對後續的美國經濟表現樂觀。

然而，美聯儲局主席鮑威爾認為美國就業情況距離最大就業仍很遠。美國在二月份仍有約1千萬人失業，是疫情爆發以前的1倍。二月失業率為6.2%，較一月份的6.3%輕降，維持在6%以上的水準，雖有持續下降趨勢，但降速持續減慢，有可能需要一段時間，失業率才能降到5%。由於失業率仍然高企，對美國的內部消費構成一定壓力，通脹可能沒有市場早前預期般快速上升。

近期十年期美國國債收益率的升幅，可能已反映前期通脹升溫的預期。在目前的就業情況下，十年期美國國債短期內在1.5%附近可能是一個合理區間。然而，若拜登政府的刺激經濟措施可帶動企業需求，以及疫情進一步減退，失業率再次加快下跌，美國十年期國債收益率在年末時可能升至1.75-2%的水準。

本周美國財政部國債拍賣對美債的供需有一定指標性作用，國債收益率在拍賣期間可能較波動，投資者需關注市場波動所帶來的風險，以及從拍賣情況預測未來利率走向。

工銀澳門金融市場部