中國光大綠色環保業績符預期

中國光大綠色環保有限公司於一七年五月由中國光大國際(00257)分拆上市，主要於中國從事生物質綜合利用、危廢及固廢處置、環境修復及光伏發電及風電。

光大綠色環保(01257.HK)公佈二○年業績，淨利潤同比降7.3%至15億港元，符合市場預期。

儘管中國光大綠色環保二○財年淨利潤達15億元人民幣，同比跌7.3%，但核心利潤（加回2.17億港元因補貼收取周期預期縮短的無形資產一次性減值）同比增6.4%至17億港元。有鑒於更多生物質項目投產（二○財年有44個項目；一九財年32個），其生物質業務維持彈性，推動生物質營運收入同比增38%，抵消其他業務的收入下跌。毛利潤微升0.4個百分點至30.6%，受惠於營運收入相對於建設收入在總收入中的佔比提高。

但二○財年危廢處置的EBITDA利潤率跌至36.2%，主因焚燒處理單價降低以及處理量因二○年下半年產能復甦緩慢和部分處理廠牌照續期暫時停工，故管理層認為整體情況將在二一年出現復甦趨勢。淨負債率由二○年上半年的97%溫和提高至112%。末期股息為每股0.07港元，派息率約為20%，與一九財年相若。

中國光大綠色環保於二○年收取約4億元人民幣的電價補貼，一九年則為1.4億元人民幣，主因有更多專案進入新的補貼目錄（即二○年新增12個專案，其中5個專案開始收取補貼）。展望未來，更多營運專案進入補貼目錄，將有助推動應收款改善。鑒於中國光大綠色環保估值具吸引力，且有信心中國將繼續長期關注生物質和危廢處置領域的環境保護。調整目標價至5.2港元，對應6倍的二一財年預測市盈率股息收益率為4.5%。

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