內地證券業發展近況與機遇

按中國證券業協會資料顯示，至去年第三季，135家證券公司的總資產規模達8.57萬億元（人民幣，下同），同比增22%；年內經營發展情況理想，財務數據表現突出，首三季收入3,423億元，同比增31%，淨利潤1,326億元，同比增加42%。

從近五年行業收入分佈看，傳統業務與投資收入佔有較大比例。傳統業務因其同質性高，費率價格趨勢以向下為主；投資收入的可持續性存在不確定，如果當年市場出現震盪，行業業績很可能跟隨變動。市場集中度方面，中資券商內部競爭情況較顯著，尤其體現於傳統業務上。行業收入規模前十強的市佔率近年維持在5成以下，且未見大幅提升。反觀美國前十強市佔率已超過7成，可見中資券商有較大內部整合空間。基於行業股本回報水平及穩定性欠佳，業內股份的估值難持續提升。

長期看，由於中國企業直接融資比例的穩步增加、證券發行註冊制等因素，將利好投行業務。另外，隨着居民財富管理需求增加，可帶動資產管理、投資顧問等業務成長，從而提高業務表現的穩定性，令收入結構更為均衡。近日多家券商的業績快報顯示，去年表現符合預期，利潤增長達20%以上。預計今年證券業利潤同比增約2成，其中代理買賣、承銷、資產管理等業務會相對更優。

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