美元債券收益率曲線展望

二○年受新冠肺炎疫情洗禮，全球金融市場動盪不堪。美聯儲局更於三月份連續兩次啟動緊急減息，至今美聯儲聯邦基金利率仍維持0-0.25%，扣除通脹後的實質利率為負1.2%至負1.45%。美聯儲局主席鮑威爾曾多次公開表示低息環境將維持較長時間，近日更重申將繼續每月至少購買1,200億元（美元，下同）的債券，直至美國經濟復甦和就業水準取得實質性進展為止。

現時美國新冠肺炎疫情持續，民生及就業市場仍受影響，曾陷入膠着的疫情紓困法案於近日簽署，法案內容包含9,000億元疫情紓困法案，加上1.4萬億元的支出法案，以維持聯邦政府的運作。

其次，美國新一任總統拜登將於明年一月份上任。市場預期新一任美府除持續推出更多的寬鬆政策以支持經濟復甦，且將在與其貿易盟友的外交手段上採取較為溫和的態度，從而減少金融市場的動盪。

此外，新冠肺炎疫苗研發迎來利好消息，部分國家已為國民逐步施打疫苗，市場風險偏好較為穩定。美元債券收益率曲線逐步陡峭化，主要是市場預期中長期通脹將上升，顯示市場對於未來經濟復甦較為樂觀。

受惠於新冠肺炎疫苗面世，若疫苗效果達到預期，便可盡快恢復社會正常運作；加上美國貨幣政策及財政政策保持寬鬆，且預期將加大寬鬆力度直至經濟復甦有實質進展，料明年美元債券收益率曲線持續恢復修正，以及陡峭化的機會較大。投資者需要留意中長期利率上行帶來的風險，特別是在高等級利率敏感度較高的固定收益資產的久期配置上不宜過長，不排除部分中長期債券價格因利率上升而下跌。另一方面，隨着經濟逐步修復，市場風險偏好回暖，高收益債券值得留意。

工銀澳門金融市場部