內地下調參數 降低外債額度

近日，中國人民銀行、國家外匯管理局將金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1.25下調至1。跨境融資風險加權餘額上限＝資本或淨資產×跨境融資槓桿率×宏觀審慎調節參數，本輪宏觀審慎調節參數下調，將相應縮小金融機構的跨境融資風險加權餘額上限。

今年三月，面對疫情衝擊，為便利境內機構特別是中小企業、民營企業籌集資金，央行曾將全口徑跨境融資宏觀審慎調節參數由1上調至1.25，使得企業跨境融資風險加權餘額上限由原來淨資產的2倍提高至2.5倍，非銀金融機構由原來資本的1倍提高至1.25倍。本次調整後，企業參數不變，金融機構下調為1。雖借入的外債額度相應縮小，但實際是對之前政策放鬆的回調。

本次調降參數一定程度約束金融機構通過海外舉債增加國內外匯貸款能力，減少金融體系匯率敞口，有利防控外債風險。人民幣升值背景下，企業外幣融資快速增加。一是境內金融機構外幣貸款快速增加，截至十一月底，外幣貸款較年初增加1,090億美元，較五月底本輪人民幣升值階段開啓之初增加559億美元。二是外債餘額同步增加，截至二季度，外債餘額較年初增加751億美元。外債和外幣融資的增加將擴大輸入性風險。國內經濟復甦加快，宏觀槓桿率攀升，企業債務違約不時發生背景下，為避免風險擴大，有必要加强對金融機構跨境融資金逆周期管理，約束金融機構對外舉債、對內發放外匯貸款能力，促進外匯收支平衡。

綜合來看，調金融機構不調企業，是精準施策表現，引導金融機構樹立風險中性的理念，更好地服務實體經濟；企業的系數保持不變，疫情下對企業給予融資支持。監管近期已採取系列逆周期調節措施，維持風險中性。未來如風險繼續上升，不排除進一步縮緊外債政策可能。

中國銀行澳門分行發展規劃部策略分析員 高田