歐舒丹受惠疫後經濟復甦

上周英國成為首個西方國家批准輝瑞及BioNTech共同研發的新冠疫苗使用，而美國食品藥物管理局(FDA)亦會於十二月十日開會後批准使用。疫苗接種短期即將落實，推動全球經濟加快復甦。投資者可留意受惠經濟復甦的歐舒丹(973.HK)，上周公佈中期業績後股價創近52周高。

歐舒丹市值逾280億港元，為生產及銷售個人護理產品的國際零售企業，產品主打天然和有機成分的化妝品及護理產品。截至九月三十日第二季銷售雖按年下跌4.5%，但遠較首季下跌22.2% 大幅改善，其中亞洲市場復甦步伐較歐美領先。上半年毛利率更上升0.9%至82.1%，為近年高位，主要受惠於線上渠道比例增加。經營溢利率僅輕微下跌0.4個百分點至5.3%，遠勝市場預期。

集團業務全球分佈頗為平均，最大單一市場美國，佔銷售額18.5%，其次是中國和日本，分別佔15.8%及14.5%，英國排行第四，佔比約一成。 在疫情控制較好的中國，第二季增長35.4%，較第一季增長25%進一步加快，但受疫情影響的美國和英國則錄得下跌逾一成。儘管大多數實體店重開，但網上渠道仍然維持強勁增長，上半年錄得80.8%的可觀增長，彌補了實體店的部分銷售損失。網上渠道佔總銷售淨額的40.7%，較去年同期的19.5%大幅提升。

隨着新冠肺炎疫苗短期內可實落接種，加快全球經濟復甦，集團收入遍佈全球，料可受惠並推動經營盈利率重回疫前水平，市場預期二○二二財年每股盈利增長70%，二二財年市盈率約24倍，估值合理。 因股價隨業績公佈後急升近兩成，短期或有調整壓力。投資者須留意集團的季度銷售情況。

工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士