石藥集團業務優於預期

石藥集團是內地主要醫藥製造商之一，成藥主要在中國出售，包括抗生素、心腦血管用藥、糠尿病用藥、精神病用藥、抗腫瘤用藥及中醫用藥。原料藥包括粉狀抗生素、維生素C及咖啡因，大部分於海外市場銷售。

截至二○年九月止的九個月，集團營業額升14.6%至192.15億元（人民幣，下同），股東應佔溢利增25.1%至35.18億元，整體毛利增21.6%至144.56億元，毛利率升4.3個百分點至75.2%。

首三季公司成藥板塊營業收入157.13億元，同比增17.40%；抗生素原料板塊營業收入7.62億元，同比增6.6%；其他業務板塊營收13.02億元，同比增22.5%；成藥中神經系統、抗腫瘤、抗感染、心血管、呼吸系統、糖尿病等領域持續推動營收增長，分別實現營收同比增9.6%、35.4%、68%、44.2%、26.9%、4.1%。其中抗腫瘤藥中的多美素、津優力及克艾力的銷售收入分別增 36.3%、45.2%及33.1%，克艾力銷售增長放緩主因集中採購機制導致價格下降。

業務發展方面，持續加大研發投入，今年首三季投入研發費用同比增50.9%。期內，旗下多款產品取得中國藥品註冊批件、ANDA批件；兩性黴素B即將上市、18個品種通過／視同通過仿製藥一致性評價。目前，在研項目300餘項，涉及創新藥90餘項；有28款產品處註冊審批階段、42款產品處臨床階段。預計未來三年將有超過50款產品上市，其中市場規模逾10億的不少於15個。隨着研發產品上市，預計未來公司業績將續保持增速，二○至二二年純利分別為44億元、50億元、55億元，公司現在PE為20，目標價12港元，維持買入觀點。

工銀澳門司庫部