理財小教室──牛熊證

投資者在選擇牛熊證時，可從收回價、兌換比率、發行商開價及裂口波幅、即市波幅、重貨區等因素考慮。

收回價：一般情況下，較進取投資者可考慮靠近收回價的牛熊證；較保守投資者則可留意遠離收回價的牛熊證。但若在牛市，由於波動幅度減低，收回風險隨之降低。為增加收益，投資者或選靠近收回價的牛熊證以提高槓桿。反之在市況波動下，牛熊證收回風險提高，投資者或選遠離回價的牛熊證。

兌換比率：一般情況下，較進取投資者可考慮兌換比率較小的牛熊證；較保守投資者則建議兌換比率較大的產品。因兌換比率較大的產品，跳動敏感度會降低。

發行商開價：發行商會根據掛鈎資產的交投、買賣盤數量、對沖難度，以及牛熊證跳動敏感度等，給出合理買賣差價。買賣差價將影響投資者交易成本，故可觀察在市場上條款相近的牛熊證，並選擇適合的產品。

觀察裂口波幅：買賣牛熊證時，投資者最擔心是產品被收回，因此觀察近日開市裂口幅度，是衡量收回風險方法之一，投資者或可根據近期裂口幅度，挑選收回價距現水平大過近日裂口幅度的牛熊證。

觀察即市波幅：波動幅度越大的標的，牛熊證被收回的風險越高，因此參考最近的波動幅度，或有助降低所選擇的牛熊證被收回機會。

重貨區：很多投資者會把牛證或熊證的重貨區，視為大市支持位或阻力位。但需注意的是重貨區旨在歸納市場上投資者持倉狀況，對預測後市方向有參考作用，而非具必然啟示。

風險提示：牛熊證擁有以小博大的槓桿效應，投資者同時也可能損失所有本金。因此投資者應謹慎評估牛熊證的特性及風險，根據自身投資經驗及風險承受能力，挑選適合的投資產品。（下）

中國銀行財富管理與私人銀行（澳門） 朱文君