百勝中國受惠疫後復甦

上周美國藥廠輝瑞與德國生物科技公司BioNTech合作研發的新冠肺炎疫苗試驗成效有重大突破，令市場憧憬可支持經濟加快復甦，資金追捧疫後復甦敏感股，如旅遊、餐廳和酒店股等傳統經濟股，投資者可留意於內地主要經營肯德基及必勝客的百勝中國(9987.HK)，股價走勢近期轉強。

百勝中國於九月在香港交易所主板二次上市，市值逾1,800億港元。餐飲網絡包括旗艦品牌肯德基及必勝客（佔收入九成），以及小肥羊、黃記煌、COFFii & JOY、東方既白、塔可貝爾及Lavazza等新興品牌。按二○一九年的系統銷售額計，百勝中國為最大的餐廳公司，其市場份額為1.4%。 截至九月末，百勝中國擁有逾1萬間餐廳，覆蓋全國1,400多個城市，當中肯德基及必勝客各佔6,925間及2,277間。

隨着中國疫情於全球率先受控，目前經濟情況已逐步回復至疫前水平，百勝中國銷售額恢復按年增長，第三季度收入為23.5億元，按年輕微增加1%，表現較整體餐業行業為好；同店銷售雖仍下跌6%，但較上半年下跌13%已見改善，預計第四季跌幅進一步收窄或持平。餐廳利潤率為18.6%，較去年同期增加0.9%，經調整淨利潤按年升17%，高於市場預期，主要透過調整成本結構和提高生產效率。

百勝中國於第三季度共開設了312家新店，預計年底淨開新店數量將超過900家，在內地經濟已逐漸步入復甦的大環境下，新店開設步伐步入正軌將繼續推動百勝盈利增長。 加上集團通過港股上市為餐廳數位化升級提供資金支持，改善營運效率，未來單店盈利水準有望持續提升。預計明年同店銷售可望恢復增長，二○二一年預測市盈率約28倍，估值合理，有興趣的投資者須關注經濟復甦及疫苗落實情況。

工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士