震盪市場投資工具 股票掛鈎票據

近期，由於中美關係持續不明朗，港股大市短期持續區間震盪，不少投資者開始轉向尋求高息產品。在當下的市場環境中，一些較進取的投資者可以適當留意“股票掛鈎票據”。

股票掛鈎票據是一種以賺取高利息為主且與股票有關的投資工具，為投資者提供較貨幣市場工具更高回報的機會。股票掛鈎票據一般分為三類，但由於“看淡式”或“勒束式”的股票掛鈎票據並不普遍，以下會以“看漲式”股票掛鈎票據為主。

“看漲式”股票掛鈎票據指的是投資者沽出認沽期權，務求該隻股票於定價日的收市價等同或高於議定好的行使價，從而賺取利息。

“看漲式”股票掛鈎票據如何操作？買入一份“看漲式”股票掛鈎票據，如同沽出一份跟某隻股票掛鈎的認沽期權，所以可收到一筆期權金，也即是銀行所說的利息。所謂認沽期權是期權的一種，即是看淡後市；但若沽出認沽期權，就等於看好後市（負負得正的結果）。只要在票據定價日相關股票的收市價不低於議定好的行使價（行使價通常會低於你買入該票據時股票的市價），投資者便可把該筆利息收入囊中。

股票掛鈎票據在定價日時，收市價只需要不低於議定好的行使價，投資者已可賺到利息，根本不需要該股票大升。又或者說即使該股票大升，也與投資者無關。一旦掛鈎的股票在定價日時低於議定好的行使價，投資者便要用議定好的行使價買入該股票，而不能收回本金，即俗稱要接貨。至於票據利息的高低，主要取決該掛鈎股票的波幅。波幅大的股票，即升跌幅度很大的股票，票據的利息就高；波幅低的股票，票據的利息就不會太高。（上）

中國銀行財富管理與私人銀行（澳門） 朱文君