探灣區理財通和金融監管重要性

今年四月底，特首在施政報告中提及，金融是特區政府為實現經濟多元發展的一個重點發展方向。措施包括加快法律法規的修訂和審議，跟進在澳門建立人民幣計價的證券市場的可行性研究，推動內地企業來澳門發行債券，拓展人民幣理財業務和產品創新，發展融資租賃，以及建設葡語系國家人民幣清算中心等。

六月底，中國人民銀行、澳門金融管理局和香港金融管理局聯合公佈“跨境理財通”業務試點，允許粵港澳大灣區個人投資者，跨境投資區內銀行的理財產品。內地居民通過在港澳銀行開立投資專戶，購買港澳地區銀行銷售的合資格投資產品；港澳居民通過在大灣區內地銀行開立投資專戶，購買內地銀行銷售的合資格理財產品。

藏富於民存款可觀

理財通是一四年滬港通、一六年深港通和一七年債券通的延伸，是《粵港澳大灣區發展規劃綱要》下，促進大灣區居民個人跨境投資便利化政策的具體呈現。目前宣佈的理財通業務，資金往來使用人民幣跨境結算，資金兌換在離岸市場完成。跨境資金流動實行總額度和單個投資者額度管理，初期投資範圍僅限於購買合資格的低風險和簡單的投資產品，如以收息為主的產品和外幣相關的產品。正式啟動時間和實施細則將稍後公佈。

自回歸以來，澳門政經發展平穩，藏富於民，居民累積可觀的財富。據統計局數據顯示，截至一九年底，居民總存款為6,700億（澳門元，下同），其中定期存款為4,060億元；非居民存款則有2,438億元。政府亦公佈，全澳門包括個人、政府及其他法人等，於一九年底持有境外證券市值逾9,000億元。這些數據，充份反映澳門對發展理財投資有豐厚的市場基礎。

債券類產品較薄弱

一方面，居民大部分存款都是定期存款，反映居民投資以低風險為上、理財產品品種單一的特點。另一方面，銀行存款在所有投資種類裡幾乎回報率最低，想要為累積財富增值，就要考慮其他的多元投資產品，包括個人股票、債券，也包括銀行的理財產品。但目前銀行的私人理財業務尚未能配合。目前，澳門的銀行更多的是提供基金和保險服務， 股票類是客戶自己購買而銀行提供購買渠道。中資公司會有一些結構性產品，如掉期這類衍生工具。 無論是中資和外資銀行，債券類產品較薄弱，有些甚至沒有債券類產品。

對金融機構和金融產品的監管，也同等重要。只要留意新聞，就會發現金融市場爆雷事件的發生並不鮮見。例如，○八年九月十五日雷曼兄弟破產，令其發行的信貸掛鈎票據，香港稱為迷你債券，價值暴跌，因而引致投資者不滿。

迷債事件聲譽受損

迷你債券其實不是債券，是以信貸違約掉期(CDS)為標的的金融衍生工具，屬高風險金融投資產品。投資者包括許多專業投資者，都不清楚信貸違約掉期到底是個什麼樣的產品。香港是迷你債券發行量最大、涉及面最廣的地區。大部分迷你債券投資者，將其認為是收益較高的存款替代產品，從而無法接受其本金可能無法收回的結果，因為他們是保守的投資者。由於投資者直接接觸的是零售銀行，在購買過程中甚至沒有注意到其與雷曼兄弟公司的關係，令他們對銀行的不滿急劇上升，其中最主要的申訴集中在銀行不合理的銷售手段。

又如近期在內地發生的如金凰珠寶“假黃金”事件。在美國納斯達克上市、內地最大黃金首飾製造商之一的金凰珠寶，涉嫌向多家金融機構抵押80噸黃金，以獲得逾160億元人民幣的貸款，但檢驗結果顯示，這些所謂的黃金是銅鍍金的“假黃金”。受牽連的金融機構包括多家信託、銀行和小額貸款公司。這些金融機構背後，牽連的是千千萬萬的投資者，他們的投資利益可能受損。又如今年四月的“原油寶”事件，投資者損失慘重，銀行聲譽受損。

分散投資降低風險

一款理財產品從設計、管理到行銷，無不涉及財富管理、銀行管理、金融風險管理，以及商業倫理等專業知識。理財通的推出，為澳門銀行界創造機遇。但銀行界是否有足夠人才開發具競爭力的理財產品？在金融監管層面，是否有足夠的人才進行有效監管，避免金融產品爆雷的悲劇發生？可能是業界和政府更需要關注的地方。

此外，投資者需要留意用分散投資的原則進行投資，切忌因某一理財產品的表面回報吸引，而把大部身家放上去。因回報吸引的背後，肯定是潛在的高風險。 因為粵港澳大灣區涉及內地、澳門和香港三地不同的金融體系，投資者權益保護和糾紛處理也存有差異，也是投資者需要留意的潛在風險。

陳靖涵 葛鴻雲