黃金市場回顧及投資分析

近日，美國每天新增感染病例數量創紀錄，新增病例增速已超過今年四月份。新冠肺炎蔓延及美國的應對措施，導致經濟活動急劇下降，失業人數激增。投資者越來越擔心疫情持續會造成更大經濟損失。

黃金具有一定的避險屬性。從短期看，最近上漲主因避險情緒驅動。美國疫情反覆，經濟重啟計劃或受阻。黃金作為避險資產之一，預料持續受惠。此外，中美關係緊張，以及美國可能對歐洲徵收新的關稅都加劇市場避險情緒。故金價持續走高，金價早前更短暫觸及每盎司1,800元，創下一一年九月來最高盤中水平。

美國量化寬鬆成為黃金中長期上漲的動力。黃金作為一種無息貨幣，本質上是利率的替代品，其價格的核心影響因素是美國中長期實際利率。若美國中長期國債利率下跌以及通脹水平短期平穩的背景下，美國實際利率快速下行，已成為現階段拉動金價上漲的“核心變數”。

簡單而言，若美國經濟數據不佳，美聯儲局減息，黃金價格會上漲。此次美國疫情控制效果不佳，削弱美國的相對經濟優勢。同時，美國為應對危機，實施一系列積極的財政政策。美聯儲局議息會議顯示，寬鬆的貨幣政策立場長期不會改變，名義利率將持續維持低位，並預計持續到二一年。

金價去年已出現類似○九年的“頭肩底”買入信號。○九年，金價突破“頭肩底”頸線後大幅拉升，最高升至1,900美元附近水平。目前金價已突破頸線，有可能在回調後走高，重現類似○九年的大幅上漲行情。

綜上所述，上調二○年短期金價目標預測至1,900美元。中長期而言，不排除金價可挑戰歷史高位。建議投資者可待金價適當回調後入市。投資者即使在本輪疫情驅動的行情中買在高位，通過分批建倉方式，未來仍可捕捉黃金上漲行情。

中國銀行私人銀行（澳門） 李嘉熙