廣汽次季盈利有望恢復

今年五月，廣汽集團公佈汽車銷量16.56萬輛，同比增4.1%，與四月相若。公司在過去兩個月銷量已連續實現正增長，也是一九年以來首次連續兩月銷量正增長。受疫情影響，一至五月累計銷量錄得負21.29%。

產品線方面，廣汽豐田五月銷量67,500輛，同比大增33.4%。廣汽豐田首五月銷量同比僅下滑0.79%，是今年以來公司旗下表現最好的品牌。廣汽本田五月銷量同比下滑，但月銷仍維持高位。自主品牌方面，廣汽乘用車五月銷量同比降幅由四月的負17%迅速縮窄至負4.7%。

日系重磅新車表現良好，該公司旗下廣汽本田新增的SUV車自去年十一月上市後銷量表現良好。疫情後，四月銷量迅速恢複。廣汽豐田新增的重磅SUV車已於四月正式上市，預計接下來將有力帶動廣豐銷量繼續高增長。

公司一九年四個季度及今年首季股東應佔利潤分別為27.78億、21.41億、14.16億、2.83億和1.18億元（人民幣，下同），呈逐季下滑趨勢。隨着次季汽車銷量迅速回升、增速回復正增長，公司總體盈利能力及盈利規模有望在次季顯著恢復。

預測公司今年股東應佔利潤約76.2億元，較去年增約15%。具體而言，預測今年公司自主品牌業務毛利率將明顯回升，虧損有望大幅收窄。同時，基於廣汽本田及廣汽豐田相對較佳的市場競爭力與增長潛力，預測今年來自合資企業的利潤貢獻將與上年大致持平。

公司上半年股價下跌，已充分反應盈利層面的利淡因素。從中期看，在日系品牌有望保持強勁增長，以及未來自主品牌銷量很大可能回升的帶動下，盈利能力有望持續恢復，維持買入看法。

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