深創業板寬轉融券 增競爭力

【路透上海香港電】上周五，監管機構放鬆對國內市場人士在深圳創業板市場轉融券的規定，並在考慮允許外國人借入或借出內地市場股票用於作空。這一改革可望增強競爭力，讓中國市場縮小與紐約和東京等融資中心的差距。

做空抑制投機泡沫

官方資料顯示，截至六月十六日，上海和深圳股市借券沽空規模總計39.6億美元，相比8.9萬億美元的市值，比率為0.044%。埃信華邁（IHS Markit）資料顯示，美國股市空單餘額為7,800億美元，佔市值的2.4%，日本股市為1.5%。

經紀商TF Securities估計，改革或促使中國股市今年做空規模可能增長10倍，明年則會翻一番。

周五的調整標誌一五年以來的一項重大轉變，當時投資者指責“惡意”做空者非法“操縱”期貨市場，觸發崩盤。渴望吸引國際資金的監管方稱，他們更能夠接受長期投資者將做空作為對沖工具，以及通過做空被認為估值過高的股票來獲利。監管方還希望，如果做空者的看空有助於限制投機性泡沫，可能將成為穩定市場的力量。

調整措施八月生效

對創業板的調整可能從八月起生效，這是對該板上市體系改革的部分措施。根據這些改革，更大範圍的國內市場參與者，包括戰略投資者、共同基金、退休基金和保險商在內，將獲准出借股票。

創業板投資者將能夠在股票上市後即做空，而主機板有三個月的延期。儘管借方和貸方仍必須透過中國證券金融股份有限公司(CSF)來進行交易，但雙方將有更大的空間來磋商交易條件。

借股成本高難實施

市場人士雖然樂見改革，但他們表示，實施起來可不容易。一個問題就是要找到出借的股票。Full Harvest代表指，“許多中國機構頻繁交易以迅速獲利，因此不太可能出借股票。”另一個問題在於集中式體系的成本。設計該體系的目的是確保政府監管。對沖基金公司鳴石投資的副總經理指“讓中證金融公司(CSF)扮演中間人的角色，就會增加摩擦，他們還會額外收取兩個百分點的費用。”

根據券商數據和市場消息人士，借入大陸上市股票的年度成本超過股票價值的8%，而香港僅為0.9-1.2%。