美放水股市反彈 大選前逢低吸納

美國納斯達克指數在上周三(六月十日) 創出歷史新高，收市報10,020點，首次收在1萬點大關之上，較三月十六日在疫情爆發後的低點6,904點上升45%。在近三個月來，美股回升速度令人感到難以置信。雖然在創歷史高峰翌日，納指急跌5.3%，但上周五收市仍比三月之低點上漲38.8%。道瓊斯指數和標普五百未能破歷史高峰，但上周五收市離疫情前最高點只低13.3%和10%，已收復大部分失地。

減倉資源銀行股

根據美股過去百年的統計資料，在確認熊市以後 (即從最高點下跌兩成以上)，如果從新低點計起能夠反彈55%以上，歷史上從未有出現再破低點的情況。美股這次熊市出現V形反彈，三大指數反彈全部超過55%，甚至沒有出現過較大的調整，未來跌破三月低點的機會微乎其微。總的來說，美股還是易升難跌的格局，起碼在今年底美國大選前，投資策略應是逢低吸納優質股票。

港股受中美貿易戰反覆和美國制裁等消息影響，上升力度不如美股，但仍算相當不俗。政治爭拗的結果我們很難預測，因此不如不猜。最好還是集中關注自己可以控制的因素，挑選最有潛力的優質股票，耐心地陪伴着它們成長，但是必須控制好倉位，切勿融資買股。目前筆者最喜歡的港股包括：阿里巴巴(9988) 、騰訊(0700) 、港交所( 0388 ) 、美團( 3690) 、中芯(0981) 、小米(1810) 。銀行股和資源股盈利受壓，應盡量不碰或把倉位減低。

產能過剩壓通脹

美聯儲局上周的會議決定維持利率不變，符合市場預期，主席鮑威爾表示基準利率將維持在0-0.25%水準，並預測會持續至二二年底。未來幾個月，美聯儲局至少會按目前步伐，每月增持美國公債約八百億美元和房貸擔保證券四百億美元。美聯儲局估計美國年底失業率接近10%，今年的GDP將萎縮6.5%，但明年GDP將會回升5%。日前公佈美國五月份就業報告遠優於預期，可能出現技術上對停薪留職者的錯算，相信低估3%。聯儲局同時促請國會為企業和家庭提供更多支持措施，認為單靠貨幣政策難撐大局。

鮑威爾認為不會出現通縮情況，嚴重的通脹也不會發生；預料美國“個人消費支出價格指數” (即CPE，是一個常用衡量通貨膨脹的指標) ，在二○二○年底前都會低於2%。讀者也許有疑問，最近幾年美中兩國均大量印鈔，增加貨幣供應流動性，為何嚴重的通貨膨脹沒有發生？筆者認為各國目前產能過剩，科技發展節省生產成本，壓抑商品價格上升。中國的房地產市場和美國股市均吸收大量流動資金，雖然推動中國房價和美國股價不斷亢奮上升，卻猶如兩個巨型資金蓄水庫，也遏制着日常消費商品和服務的價格。

美股超買現調整

上周四（六月十一日） ，美股三大指數突然狂瀉，道瓊斯指數跌1,861點 (-6.9%)，標普五百跌188點 (-5.9%)，納斯達克指數跌528點(-5.3%)，但是周五已經穩定下來，沒有出現今年初骨牌式恐謊性拋售的情況。平情而論，美股最近三個月上升太急，各種技術性指標顯示市場嚴重超買，調整已迫在眉睫。這次美股出現一波從高點下跌10%的調整浪也很正常。

美國航空、旅遊、酒店等行業剛開始解封股價就狂升，與現實嚴重脫節。最誇張的是全美第二大租車公司HERTZ，在新冠肺炎爆發後宣佈破產重組，股價一路跌至六月三日0.82美元，在一周內突然急升至5.52美元，升幅近6倍！美國經濟要走出疫情陰霾任重道遠，多州在解除部分防疫限制後新確診數大升，更有可能出現第二波疫情高潮。美聯儲局預測在今年底失業率仍會高達10%，經濟復甦的速度不會很快。

各國央行目前都採取超低利率、零利率甚至是負利率的貨幣政策，並準備隨時無上限地向市場注入流動性，這是對股市最大的支持因素。如果未來美聯儲局有跡象改變其購債步伐，逢低吸納的投資策略將需要重新審視。

容永剛