中航科工 軍工概念持續升溫

中航科工主要從事航空產品的研究、開發、生產和銷售，以及提供航空工程規劃、設計、諮詢、建設和運營等服務。近期中美關係緊張令地緣政治風險上升，且國防支出可作為應對經濟下行衝擊的對沖工具，中國今年的國防預算維持穩步同比增長。市場認為航空相關裝備將引領中國軍方的採購，利好中國航空器製造商。

中航科工將繼續受惠於中航工業持續進行的資產整合，作為中航工業獨家直接持有的海外上市控股公司，在經過資產置換後，中航科工有望吸收中航工業的更多核心資產，因為中航工業有意對更大範圍內的軍工資產進行證券化，這些資產曾一度被認為機密性過高而不適合證券化。

營運數據方面，二○至二二年每股盈利預測分別為0.24元- 0.36元人民幣。直升機和教練機的銷售前景和交付提速，預計將可支撐整機分部的收入增長。預計今年中航電子的毛利率將因出售陝西寶成而同比上升，並因此提升零部件分部的毛利率。

公司從五月廿六日開始第一天回購，並持續回購六天，累計回購股份449.4萬股，自五月廿二日公司公告擬進行回購後，截至六月二日收盤，公司股價已漲16.8%，同期恆生指數漲4.6%，中證軍工漲2.5%，股份回購得到市場認同，市場反應較好。

根據市場分析，認為中航科工仍被低估，因其較其A股上市子公司的總應佔市場價值的折讓處於高位，且基於市盈率和市賬率的估值均具有吸引力。

維持盈利預測不變，公司當前股價對應二○年和二一年分別是12.5倍和10.5倍P/E，維持“跑贏行業”評級，目標價4.6港元，潛在上漲空間15%。

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