新股淺析──京東

京東(9618.HK)周一起在香港招股，集資約314億港元。京東為內地僅次阿里巴巴(9988.HK)的第二大電商平台。京東一九年成交額突破2萬億元（人民幣，下同）。京東與內地其他主要電商平台區別在於，平台售賣更多自營商品，擁有自營的京東物流。京東早年因京東物流虧損、投資等因素，業績承壓。自去年以來，業績逐步復甦，屢交出超於市場預期季度成績表。

去年收入5,768億元，同比增24.9%。其中自營電商業務收入5,107億元，增22%，服務與其他業務收入661億元，增44%；全年調整後歸母淨利潤107億元，增210%，調整後歸母淨利率1.9%，提升1.1%。截至一九年十二月卅一日，公司賬上現金及現金等價物、限制性現金及短期投資約645億元。全年毛利率提升0.4%至14.6%。

疫情衝擊電商行業，京東自營業務模式優勢突出，交出勝市場預期的首季業績。據今年第一季財報，淨營收1,462億元，同比增20.7%；其中，日用百貨商品銷售淨收入525億元，增38.2%。據市場數據顯示，京東首季年化核心活躍買家達3.87億，同比增24.8%。疫情期間京東高質量、持續不間斷服務，推動活躍用戶數大增。首季為電商傳統淡季，逾2,500萬用戶增量更體現疫下競爭力。

京東因績優，股價跑贏在美上市的中資科網同業，過去一年累升近1倍。回顧去年十一月，阿里回歸港股吸引全球投資者。阿里強勁基本面背景下，以及投資者和機構的熱情，上市八個交易日實現最高股價達227港元，較發行價漲29.2%。京東回歸，也是我國領先的互聯網公司，具備其領域競爭優勢和強勁財務基本面，有望重現阿里第二上市盛景。可保持關注。

中國銀行私人銀行（澳門） 李嘉熙