黃金市場回顧及投資策略

黃金中長期持續看好的根本原因，在於全球貨幣政策周期改變。目前即使各國解除封鎖措施，世界遠未恢復正常。更大的風險將是經濟崩潰。各國央行為拯救經濟實施寬鬆貨幣政策，輪流減息救市，或增加滯脹風險。加上美國大選在即，為環球政治局勢以至環球市場增添不明朗，相信黃金將續成為焦點避險工具。

以美國央行為例，去年美聯儲局從加息轉為減息。貨幣政策周期改變將成為驅動黃金上漲長期動力，這樣的動力將不只持續一年，可能兩至三年。從美聯儲局貨策歷史看，其貨策有延續性和周期性。三月廿三日，美聯儲局宣佈實施開放式的資產購買計劃，開啟無限量的量化寬鬆。美聯儲局此前已宣佈重啟“零利率+7,000億美元量化寬鬆”，貨策不斷加碼，財策火力全開，眾議院通過第4輪總額約4,840億美元刺激經濟方案。

日本央行加入無限量寬(QE)行列。日本央行跟隨美聯儲局做法，日前宣佈加碼量寬，撤銷國債購買上限，擴大企業債及商業票據的購買額度，以支援受疫情打擊的企業。日本央行三月把國債購買規模上調至每年約80萬億日圓左右，但現決定撤銷增幅限制。企業債和商業票據的購買額度上調至共約20萬億日圓，較此前7.4萬億日圓倍增。

金價去年已出現類似○九年“頭肩底”買入信號。當年金價突破“頭肩底”頸線後大幅拉升，最高升至1,900美元附近水平。目前金價已突破頸線，有可能在回調後走高，重現類似○九年大幅上漲行情。

對今年短期金價目標預測上調至1,800美元。中長期而言，不排除金價可挑戰歷史高位。建議投資者可待金價適當回調後入市。投資者即使在本輪疫情驅動的行情中買在高位，通過分批建倉方式，未來仍可捕捉到黃金上漲行情。（下）

中國銀行私人銀行（澳門） 李嘉熙