中國鐵塔業績點評

中國鐵塔(788.HK)二○年首季營業收入按年增4.2%至196.9億（人民幣，下同），EBITDA增6.9%至145.3億，純利按年增13%至14.52億。截至三月底，塔類站址增至200.6萬個，租戶較去年底升1.1%至327.6萬戶。塔類業務收入181.3億，按年增1.5%；室分業務收入8.2億元，按年增39%；跨行業及能源經營業務6.8億，按年增62%。非塔類業務收入佔營業收入比由去年同期的5.5%提升到7.9%。公司業務相對不受疫情影響，整體業績符合預期。

據公司招股書，一七年在內地佔97.3%的站址、96%的租戶、96%的收入市場份額，第二名的市場份額低於1%。公司在內地站址領域幾乎無潛在競爭對手。考慮到站址資源的稀缺性及資金投入等因素，預計未來鐵塔市場競爭格局將維持，公司長期增長確定性較高。

近日，國家發展改革委創新和高技術發展司司長透露，要抓好項目建設，包括加快推動5G網絡部署，促進光纖寬帶網絡的優化升級，加快全國一體化大數據中心建設，穩步推進傳統基礎設施的“數字＋”和“智能＋”升級。同時，超前部署創新基礎設施。在5G主題下，中國鐵塔將成受益者和市場焦點。在政府支持下，中國鐵塔是電信基礎設施服務行業的重要協調者，可使用較低借貸成本甚至不同成本來獲取5G資源。

今年中國正式進入5G規模建設期，在全球經濟受疫情影響下，中國鐵塔作為基站建設相關供應鏈股份料將最先受惠。儘管早期因建設成本較高，毛利率、淨利率可能受影響，但由於基站需求大，中國鐵塔作為優質龍頭公司現金流較穩定，仍值得長線投資。據彭博綜合券商分析，36家大行中約79%建議“買入”評級，目標價為2.16港元，投資者可適度關注。

中國銀行私人銀行（澳門） 李嘉熙