廣汽集團銷量增長基礎扎實

廣汽集團一九全年營業收入約597億元（人民幣，下同），同比降17.5%，股東應佔利潤約66.2億元，同比減39%。如計入廣汽本田、廣汽豐田等中外合資企業，集團一九全年連同合營、聯營公司在內銷售收入約3,550.9億元，同比降約2.4%。業績下滑，主要受自主品牌乘用車銷量下降拖累。淨利潤大降，主因自主品牌毛利率顯著下滑，經營虧損。但日系合資企業盈利則有增長。

分季度看，一九年四個季度股東應佔利潤分別為27.78、21.41、14.16和2.83億元，呈逐季下滑趨勢。

受新冠肺炎疫情影響，今年首季度生產銷售受到明顯衝擊，前兩月集團汽車累計銷量同比下滑37.3%。不過，隨着行業的復工復產，公司產銷兩端恢復狀況良好。

隨着國內生產生活狀態逐步恢復，以及刺激汽車消費各項政策的逐步落地，預計次季汽車銷量有望持續回升，下半年則有望恢復正增長，業務全年呈現先低後高的走向。

預測公司今年股東應佔利潤約76億元，預期同比增約15%。具體而言，預測今年公司自主品牌業務毛利率將明顯回升，虧損有望大幅減少。同時，基於廣汽本田及廣汽豐田相對較佳的市場競爭力與增長潛力，來自合資企業的利潤貢獻預測將與去年大致持平。此外，考慮公司總體銷量增長有望前低後高，分季度業績也將呈現逐季恢復並回升的趨勢。

集團二○年預測業績PE約8.2倍。從中期看，在日系品牌有望強勁增長，以及未來自主品牌銷量很大可能將回升的帶動下，盈利能力逐步恢復將是大概率。可候低吸納。

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