A股投資策略與工具

中國人民銀行近日對中小銀行實施首階段定向降準，下調0.5個百分點，另一次將於下月十五日實施，共釋放長期資金約4,000億元。降準將加大對中小銀行的支持，對受疫情影響較大的中小企業提供更多資金支援，有助就業及經濟走穩，穩定市場信心。

此外，內地繼續下調貸款市場報價利率(LPR)。一年期LPR調低至3.85厘，下調20個基點；五年期LPR減至4.65厘，下調10個基點，兩個品種報價均創LPR新機制來最大降幅。映射到資本市場上，監管層在疫情背景下釋放支援實體經濟的明顯信號，流動性寬鬆措施也利好A股，配置型資金將逐步流入。市場預期內地將出台進一步的寬鬆措施，以助經濟從疫情影響中復甦。

內地經濟首季同比降6.8%，為有記錄以來首次負增長。但宏觀經濟數據悲中有喜，最困難階段正過去。疫情及防控措施對消費、投資、外貿整個經濟活動均有不同衝擊。其中，消費與投資超預期下滑是首季經濟的最大拖累。首季進出口整體好於預期，疫情對外貿影響有限。三月份出口按年跌6.6%，預估為跌13.9%；進口按年跌0.9%，預估為跌9.8%。A股早前跟隨外圍大市下跌，已較充分反映市場對海外疫情的擔憂。當前A股估值水平處歷史低位，且利率連降後，A股相對估值優勢較凸顯。

在A股投資板塊上，看好以基建和內需消費為代表的受益於經濟恢復方向的公司。為對沖疫情對經濟的衝擊，政策會加強逆周期調節，財策持續加碼，包括工程機械的傳統基建和5G、新能源等新基建是重要抓手。另一方面，前期消費受疫情影響較嚴重，隨着疫情大幅緩解及各項管控逐步解除，消費有望迎來快速反彈。同時，以汽車為代表的內需消費頻獲政策刺激。一些長期邏輯清晰且基本面優良的投資標的迎來佈局良機。

（上）

中國銀行私人銀行（澳門） 李嘉熙