華爾街熱錢看好 金價再試高位

上周金價突破近七年半的新高，紐約現貨金在上周一衝過每安士1,700美元關口，上周二盤內創出高價1,747美元，並連續四天收市站穩在1,700美元以上。上周五傳出美國吉利德藥廠旗下治療伊波拉藥物瑞德西韋，用於治療新冠肺炎臨床有效的消息，全球股市應聲大漲，黃金價格亦因避險情緒消減而下跌，紐約金價上周五一天大跌35美元，收市報1,684美元。

美股反彈對沖機會

今年初筆者在本欄提出，金價正處於一個長期上升趨勢，未來易升難跌，並預測在兩、三個月內，金價有望見每安士1,700美元。當時金價為1,520美元，現時已經升達目標，但過程並不平坦，上月中股災期間金價曾大跌200美元，最低跌至1,450美元左右，迫使高槓桿的投機者不計成本斬倉，然後又急升至1,600美元以上。如果閣下是長線投資者，並聽從筆者的意見，黃金和白銀在資產配置中佔10至15%，而且不用槓桿操作，整個投資組合會非常安穩，應完全沒有問題。

金價衝破1,700美元，然後又回落，是否屬於一次見頂的假突破？瑞德西韋藥物的一個好消息就可能扭轉目前整個局面嗎？我真的不太相信，況且瑞德西韋臨床治療數據並不完整，只用於中、重症方面，副作用如何亦未搞得很清楚。在有效疫苗面世前，疫情出現反覆仍極有可能，這次疫情對經濟的傷害還未充分顯現，黃金的避險功能依然存在。美股強烈反彈，我反而認為是出貨或建立風險對沖的好機會。

金價上望千八美元

紐約金價在過去一個月上升236美元(+16%)，較一年前上升443美元 (+34.8%)，較五年前上升了521美元 (+43.67%)。筆者認為這波黃金漲勢還未終止，短線高槓桿的玩家出入場自然非常敏感，上周五金價下跌實際上觸發不少止蝕盤，但作為穩健的投資者可以巍然不動。筆者目前未有打算賣出1,500美元以下成本的持倉，相反若金價跌至1,650美元左右會加碼吸納，同時大膽預測在三個月內，金價有望見1,800美元，且拭目以待。

其實，各國央行的貨幣政策對黃金走勢最為重要，○八年金融海嘯後各國減息並實行量化寬鬆政策(QE)，金價即處於上升階段，從○八年900美元升至一一年最高1,920美元。一三年美國聯儲局開始縮表，不再採用QE，金價由每安士1,600多美元跌至一五年1,050美元。為應付新冠肺災突然襲擊，全球央行其實目前已重啟QE，美國在市場中無上限買入國債和企業債券，以增加貨幣流動性，很多國家包括採取零利率甚至負利率政策。金價是否見頂，不如密切觀察美國聯儲局政策，可以獲得更多有用的訊息。

市場低估白銀價格

除金價以外，筆者亦看好白銀。金銀是貴價金屬的孖寶，歷史上大部分時間，一榮俱榮，一損俱損。○○年至一五年，金價與銀價的平均比例約為60倍左右，即1安士黃金價格約等於60安士白銀，過去五年平均比率則上升至78倍。然而目前的每安士金價為1,684美元，每安士白銀為15.2美元，金銀價格的比率高達110倍。這意味着從歷史的角度來說，白銀對黃金的價格甚為偏低。

可以說，目前金銀價格比率相對正常值偏離相當大，如今讀數為110，比過去五年平均數78高出四成以上。在金價急升時，銀價也會跟隨，比如在○八年時銀價為18美元，升至一一年為45美元左右，升幅甚至高於黃金。不過雖然白銀也是貴價金屬，被廣泛用於銀製品首飾生產，但它同時是一種高級工業原料，且產量遠大於黃金，在經濟不景氣的情況下，銀價會受到需求影響，波幅較金價更大。

金市上升必須要有多項因素複合而成的“引擎”發動，包括政治和經濟方面的有利因素、令人信服的理由、似是而非的謠言、可觀察到的產品價格異動……等，顯然是可遇而不求。華爾街國際投機熱錢似乎已開始建倉行情，現時入市雖錯過最佳機會，但也不算太遲。另外，在貴價金屬的投資方面，筆者還是認為應以黃金為主，白銀為輔。有關看法，僅供讀者參考。

容永剛