李寧盈利能力提升

李寧為中國領先的體育品牌企業之一，擁有品牌行銷、研發、設計、製造、經銷及零售能力，產品主要包括運動及休閒鞋類、服裝、配件和器材系列。

一九年收入同比增32%至138.7億元（人民幣，下同）。公司把中國元素融入產品，帶動整體收入保持較快增長。去年淨利增196%至14.99億元，EPS為0.65元。利潤增速高於收入，主因毛利率提升、合理控制廣告開支帶動銷售費用率降3.2%、政府補助及理財產品利息收入增加、子公司土地處置帶來一次性收益2.7億元。

去年公司國內批發、直營、電商收入分別增39.8%、15.5%、40.6%至68.71億元、36.23億元、31.23億元，國際市場收入同增4.38%至2.64億元。公司品牌影響力提升，去年零售終端流水增30%以上，經銷商訂貨積極性提升，部分直營管道轉給經銷商，公司經銷收入增速相對較高；去年公司部分直營管道轉移給經銷商，同店增長帶動直營收入增15%；電商管道保持快速發展，去年收入增約40%。

去年底共門店7,550家，較年初增5.8%。其中成人裝經銷店較年初增6.6%至5,157家、直營店降14.2%至1,292家，童裝李寧YOUNG同比增38.8%至1,101家。

公司主要品牌部分直營門店轉讓給經銷商、門店數量同比減少，經銷門店增長較多，童裝門店快速擴張。去年公司鞋類、服裝、器材及配件收入分別增32.3%、33.7%、13.5%至60.85億元、71.10億元、6.74億元，公司鞋服產品收入均保持較快增長。

短期公司將受疫情影響，增速放慢，但看好長期增長潛力。考慮到公司規模增長的可持續、盈利能力潛在提升空間及在內地品牌中領先的品牌影響力，可留意。

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