債券市場回顧及投資策略

近日美國新冠肺炎疫情持續爆發，三月非農業職位大減70萬個，美聯儲局前主席耶倫警告，美國經濟下滑速度“絕對令人震驚”。現時經濟數據仍未反映經濟實況，不排除第二季經濟收縮30%，失業率攀升至12-13%或更高，美國經濟可能至少收縮30%。

截至三月廿八日，美國單周首次申領失業救濟人數再創新高，達664.8萬，遠高於市場預期的350萬。美國總就業人口約1.64億，意味有近4%人首次申領失業救濟。首次申領失業救濟人數連續兩周創新高，反映疫情對就業市場構成史無前例的衝擊。在石油價格戰和全球疫情爆發推動下，美國經濟下行。美聯儲局推出“無限量寬”，將無上限買入美國國債及按揭抵押證券，以支持金融市場流動性，並加強貨幣政策的傳導效用。

債券市場方面，截至四月七日，美國十年期國債孳息率跌至約0.68 %，三十年期國債孳息率跌至約1.29%。中資美元高評級債券價格從過去一年高位平均跌約5%；中資美元高收益債價格則平均大跌約14%。

從新冠肺炎疫情爆發以來，中國政府採取一系列有效的疫情防控措施和經濟提振手段，目前疫情基本可控。雖然疫情短期對經濟有影響，但從長遠看，中國經濟發展向好趨勢不會改變。全球負利率債券範圍不斷擴大顯著提升中資美元債吸引力。截至一月底，全球負利率債券規模高達13.9萬億美元，佔全球投資級債券規模的近25%。

總體而言，中資美元債前景可期，但對盈利和現金流受影響較大的行業和區域，部分資金鏈壓力已較大的企業或會提升信用風險，因此配置時需慎選公司。近期博彩企業的債券價格有不同程度回調，主因市場擔憂博彩收入大降，且較大營運費用支出的情況可能持續至第二季。建議投資者優先考慮配置高評級且有穩定現金流的債券。（上）

中國銀行私人銀行（澳門） 李嘉熙