海螺水泥受惠復工復產

近期疫情有所緩和，內地包括武漢等地陸續解封，市場憧憬中國經濟將逐步恢復正常。加之本月初人行宣佈降準，並時隔十二年首次下調超額準備金利率，市場流動性寬鬆，造好股市，上周恆指累升約4%。中國復工復產，再加上內地加大基建投資促進經濟發展，預計水泥等建材的需求將回升。供給端則配合行業供給側結構性改革有所縮緊，目前長三角熟料價格已開始上漲，料對水泥板塊較為有利。海螺水泥（914）股價近期創五十二周新高，上周上漲約7%，值得留意。

海螺水泥市值約3,000億港元，主要業務為水泥、商品熟料及骨料的生產、銷售，收入逾七成來自內地。公司一九年度業績表現穩定，主要受惠產品銷售上升，以及產品價格溫和上漲。去年下半年收入按年升3.3%，其中生產水泥收入按年升7.2%；盈利升8.6%；每股盈利亦按年升7.2%。公司同時加強國內外生產建設，除在內地有多項生產線建成，在東南亞及中亞等“一帶一路”沿線地方設廠生產，全年新增熟料產能90萬噸，總產能達2.53億噸，另水泥總產能3.59億噸、骨料產能5,530萬噸。

公司目前已基本全面復工，將全力抓好生產經營，克服疫情影響，二○年銷售目標沒有變化，預計水泥行業全年需求預計保持相對穩定，供給維持收縮態勢。根據國家發改委數據，除湖北外，目前重大基建項目復工率近九成。財政部已提前下達二○年新增地方政府債券額度18,480億元人民幣，其中專項債全數用於基礎設施建設。預計建材需求有望跟隨回暖。

市場預期公司二○年市盈率約8倍，估值合理。投資者須注意內地水泥價格、市場供應及政策變動情況。由於水泥為大宗商品，其板塊股價波幅較大，應注意設立適當止蝕位。

工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士