光大國際 前景看好

中國光大國際一九年收入同比增37.9%至376億港元。毛利率同比跌4.1個百分點至30.5%。管理費用率按年降0.7個百分點至6.3%，財務費用率同比降0.2個百分點至4.9%。

在環保能源（垃圾發電）、綠色環保（生物質利用、危廢處理、光伏及風力發電）、環保水務（污水處理）三大業務持續發展下，一九全年股東淨利潤同比升20.5%至52億港元。因為較低的建築收入佔總收入之比率由一八年的61%升至一九年的63.5%，毛利率相應地由34.6%跌至30.5%。行政開支佔比及實質稅率均降，股東淨利潤率由15.9%溫和跌至13.9%。

公司積極擴展業務量，新增項目投資額由一八年的235.2億（人民幣，下同）增至316.6億。一九年末，公司手上項目投資金額達1,238億。公司業務遍及全國23個省（市）、自治區，亦開展德國、波蘭及越南等海外市場。公司擁有中國垃圾發電市場的約五分之一佔有率，並已成全球最大垃圾發電投資及運營商。

近期肺炎爆發，集團三月份復工復產率已達90%以上，業務將漸漸回復正常。相信公司可克服肺炎爆發所帶來的短期挑戰。中期而言，更需應付垃圾發電行業的國家補貼政策改變的風險。長遠來說，垃圾處理費上調及用者自付制度形成將有利行業發展。

預計一九至二二年環保能源收入將增長，環保水務收入將以19.3%的年複合增長率增長。此外，因綠色科技項目相對於垃圾發電與水務項目的建設周期較短，新產能將釋放得更迅速，預計一九至二二年綠色科技收入將以約30%的年複合增長率增長。

公司一九年市盈率為4.6倍，按市場綜合預測，二○年市盈率則只是3.9倍。公司估值偏低。若有利好行業政策出台，前景可看好。

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