騰訊業績點評

騰訊(700.HK)公佈一九年第四季業績，符合市場預期。業績連續四個季度加速增長，經營狀況回暖明顯。期內實現營業收入1,057.67億元，同比增25%，歸母淨利潤254.84億元，同比增29%，整體高於市場預期。

在遊戲業務方面，期內遊戲收入302.86億元，同比增25.2%，環比增8.8%，主要因內地智慧手機遊戲（如《和平精英》）的收入貢獻，以及自一九年第四季起Supercell的收入貢獻所致。海外遊戲收入佔比提升至23%，同比增逾1倍，遊戲業務迎全球化時代。

此外，金融科技服務將成支撐公司收入快速增長主要推動力。期內金融科技及企業服務實現營收299億元，同比增38.5%，仍維持在較快增長水平，較第三季增速顯著提高。當前該業務規模佔總收入比重已升至28%，僅次於遊戲業務，但收入增速快於遊戲業務，因此將很快成為支撐公司收入快速增長的主要推動力，毛利率提升對業績影響的彈性進一步顯現。

騰訊的遊戲、社交廣告、產業互聯網業務均有望從疫情居家中受惠，但短期媒體廣告可能承壓。騰訊的移動遊戲市場在春節期間獲得較大增長，據市場統計顯示，一月，整體手遊市場流量同比增49.5%。《王者榮耀》及《和平精英》牢牢佔據今年春節期間遊戲榜前兩名，預計春節期間大量的流量對騰訊今年第一季營收貢獻巨大。市場期待《地下城與勇士》、《荒野亂鬥》及《英雄聯盟》手遊版成為矚目新遊戲，上半年遊戲收入有望按年增40%。隨着更多遊戲在全球推出，海外市場貢獻預期將增至30%，並推動整個遊戲業務重估。

該公司手遊業務仍保持穩定增長，金融科技業務兩年內很有可能成為新的業績增長點，當前公司仍處被低估狀態，投資者可謹慎關注。

中國銀行私人銀行（澳門） 李嘉熙