金山軟件表現優於預期

金山軟件(3888)於十一月十三日公佈一九年第三季度業績，遊戲業務符合預期；企業雲收益增加帶動雲業務迅速增長；用戶活躍度及付費用戶數持續提升促進WPS個人版增值服務收益強勁增長。

公司第三季營收達20.22億元人民幣，同比增長32%，環比增長8%。毛利為人民幣8.229億，較上年同期增長18%，較上季度增長15%。

業務表現方面，遊戲業務收入6.64億元，同比下降2%，主要由現有遊戲的收益下降導致，部分被今年新手遊的收益貢獻所抵銷。現有網遊年底將迎來更新。由公司自主研發的二次元手遊項目已於日本上線，不久也將在國內登陸。此外，公司現有儲備三款新遊戲，預計在明年上線。隨着舊遊戲的更新，以及手遊多元化產品戰略的推進，預計明年遊戲業務有望迎來復甦。

雲服務保持高速增長，雲服務收入9.76億元，較上年同期增長62%，較上季度增長6% 。強勁增長主要受視頻雲及企業雲驅動。同時，雲業務毛利率轉為盈利。目前“金山雲”不斷拓展遊戲雲、政務雲、金融雲等領域，相信雲業務仍能保持高速增長，完成公司全年的增長目標難度不大。

期內金山辦公收入3.81億元，同比增長50%，主要來自WPS Office個人版增值服務收益的強勁增長。WPS的用戶活躍度及付費用戶數持續攀升，付費會員數同比大幅增加120%，預計全年能錄得40%的增長。WPS也正式發佈國際版進軍海外市場。此外，金山辦公進一步開拓政企用戶市場，國內授權軟件業務預計將錄得強勁提升。

遊戲業務表現乏力，受惠政策傾斜，雲業務——WPS前景樂觀，估值合理，目標價23元 。

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