日圓或見底於153 長期走勢偏強

近期日本政局風雲變幻，帶動日圓劇烈波動。高市早苗勝出自民黨總裁選舉，引發“高市交易”——日股上揚、日圓貶值、長債收益率上升。其後，公明黨宣佈退出與自民黨的執政聯盟，自民黨轉而與日本維新會結盟，高市提前鎖定首相寶座。美元兌日圓一度升至153.27高位，但隨着政治不確定性緩解、日美利差收窄，以及美國財長呼籲日本實施“穩健貨幣政策”，日圓回穩，匯價自高位回落。

政策正常化具條件

儘管市場對高市上任後日央行加息前景存有疑慮，但本行認為日本已具備政策正常化的條件：1、通脹持續高於目標：九月CPI升幅加快至2.9%，連續多月高於2%目標；2、勞動力市場緊張：全國最大工會預期明年將爭取至少5%的薪資增幅；3、通縮思維轉變：Tankan調查顯示企業通脹預期穩定在2%以上，薪資與價格形成良性循環；4、實質利率為負：與經濟基本面不符，需透過加息修正。決策層對推進貨幣政策正常化的共識正在擴大。九月會議中已有兩名委員支持加息，其中鷹派委員田村直樹更主張將利率調升至中性水平。高市的經濟顧問本田悅朗亦表示，若宏觀環境允許，十二月加息應無大礙。美國財長貝森特與新任財務大臣片山皋月會晤時強調，穩健的政策與溝通對穩定通脹預期及匯率波動至關重要，暗示日央行在加息節奏上仍有追趕空間。

匯價維持雙向波動

在財政政策方面，儘管高市傾向擴張性政策，但受限於與日本維新會的聯合執政，推動空間有限。維新會主張財政審慎，曾提出實現財政收支平衡的目標，意味着高市部分政策或需妥協。此外，片山皋月亦表明希望匯率能反映經濟基本面，並指出日圓實質價值應接近120至130兌1美元，遠高於目前的152水平。綜合判斷，本行認為日圓短期底部或見153，匯價將維持雙向波動；中長期而言，隨着美日貨幣政策分歧收窄，日圓兌美元有望逐步升值。我們的最新預測顯示，美元兌日圓匯價將於二五年第四季至二六年第三季分別見149、145、144及143水平。

澳全年賭收料增10%

回看澳門，澳門九月博彩收入環比下降17.5%（同比升6.0%），至182.9億澳門元，主要原因是暑假結束及此前超級颱風期間賭場關閉。儘管暑期過後有所放緩，但過去幾個月澳門博彩業的復甦步伐加快。本行目前預計今年博彩收入將增長約10%（年初至九月增長7.1%），遊客人數較去年同期增長10-13%。另外，在“十月黃金周”前兩天，澳門共接待訪客30.3萬人次，較去年同期增長不足1%。官方預計八天假期期間的訪客總數約為120萬人次。

華僑銀行香港經濟師 王灝庭