恆安國際業務穩定

最近一段時間香港股市表現較為波動，在這投資氣氛下，投資者可以考慮投資一些受經濟周期影響較輕的股票，今期會和讀者們分析國內生活用紙行業中的著名品牌恆安國際(1044 HK)。

恆安集團於一九八五年成立，現時市值約300億，公司是國內生產及銷售生活用紙的大型企業，經營領域涉及婦幼衛生用品和生活用紙。公司於一九九八年在香港上市，主要產品為心相印紙巾、安爾樂衛生巾，安兒樂紙尿褲，其中心相印紙巾在國內市場佔有率連續多年位居全國第一。以公司二五年上半年收入計算，紙巾產品佔59%，衛生巾產品佔25%，其他產品佔16%，公司表示集團的未來重點主要落在衛生巾業務。

早前恆安國際公佈二五年上半年業績，顯示集團上半年營收為118.1億元，較去年同期下跌0.2%；純利17.6億元，按年下跌7.3%；上半年整體業務毛利率為32.3%，比去年同期下跌1個百分點。其中紙巾業務營收約71.7億元，比去年同期增長3.2%；衛生巾業務銷售收入約爲33.0億元，比去年同期下跌14.4%。公司表示今年上半年木漿價格有所回落，預料下跌趨勢將於下半年維持，有利於集團利潤，據彭博社預測公司全年毛利率將會回升至32.5%。

恆安國際是內地的大型生活用紙提供商，其主要產品紙巾、衛生巾的市場佔有率均名列前茅。市場預測公司二六年收入年增長約4%，預測市盈率則為11倍，股息率為5.7%，估值合理。對內地生活用紙行業感興趣的投資者，可以留意公司的業績增長，及注意其毛利率能否保持穩定和市場的競爭情況。

工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士