旅客量續升 博彩業下半年增速加快

澳門九月博彩收入為182.89億澳門元，較去年同期升6%，按月則跌約17.5%，恢復至一九年同期的83%。首三季博彩收入為1,813.41億澳門元，按年升7.1%。市場認爲，九月博彩收入減少除與暑假結束後客量回落有關外，亦受超強颱風襲澳導致娛樂場停運影響。市場預測十月受國慶疊加中秋假期帶動，訪澳旅客量料回升，博彩收入有望重上200億元水平。今年上半年博彩收入增長約4%，下半年增速加快，預測為14%。板塊龍頭股金沙中國(1928.HK)與銀河娛樂(27.HK)上周股價均創52周新高，值得投資者關注。

金沙中國上半年受行業競爭加劇影響，娛樂場收益減少，經調整物業EBITDA按年跌5.9%。集團指倫敦人第二期工程完成後，有望帶來多元化發展契機。市場預期其二六年EBITDA約198億港元，對比二五年增長約12%，二六年EV/EBITDA約11倍，股息率約為1%。

銀河娛樂二五年上半年經調整EBITDA按年升14%。集團表示將持續提升客戶體驗與設施升級，強化非博彩業務（娛樂盛事、零售、餐飲），優化營運效率及成本控制；重點推進銀河綜藝館（打造全球娛樂地標）及銀河第四期工程（目前處內部裝修階段，引入高端酒店／劇院等設施，計劃二七年竣工），並持續關注泰國市場。市場預測其二六年EBITDA約152億港元，比二五年增長逾8%，二六年EV/EBITDA約11倍，股息率約為3%。

市場普遍對博彩業維持樂觀看法，當前板塊股價尚未過度炒作，配置時機較適宜。投資者需密切關注行業需求變化、政策調整動向及博彩收入表現。

工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士