專家：字節跳動擁美TikTok控制權

據香港中通社消息：美國總統特朗普九月二十五日簽發行政令，批准新版TikTok美國運營方案，推進美國投資者對TikTok在美業務的收購計劃。惟從美方披露信息來看，不少交易關鍵要素尚未清晰。

從美國投資者名單來看，均為特朗普盟友，包括甲骨文聯合創始人埃里森、戴爾科技創辦人戴爾、媒體大亨梅鐸及其子。另據外媒報道，私募股權公司銀湖資本、風險投資巨頭霍洛維茨也將參與收購計劃。美國副總統萬斯稱，新設數據公司估值約為一百四十億美元。

中國（深圳）綜合開發研究院金融發展與國資國企研究所執行所長余凌曲九月二十六日表示，改變沒有預想中大。若按照這一套程序走，對中國的權益方來說，仍是相對友好的交易協議。

核心算法授權不賣

余凌曲分析，新方案改變了TikTok美國公司的運營管理模式。此前是基於股權、自上而下、“完全的”運營管理模式。新方案將TikTok美國公司涉及算法、數據保存應用部分的運營管理權劃分出來，成立一家獨立的公司。算法依靠字節跳動授權，算力和數據中心在美國本地化部署，參考蘋果在中國的案例，或由英偉達、甲骨文參與。特朗普政府所謂的控制權，或更多是對算法的監督權，包括如何推送、推送給誰以及數據管理和運用，此類權利或交給新公司。

“不變的是‘字節跳動——TikTok——TikTok美國公司’鏈條。中國字節跳動作為母公司，仍對孫公司TikTok美國公司具有控制權，包括市場開拓、電子商務等業務。且根據科技公司經常採用的AB股模式，公司創始人將擁有絕對的投票權和控制權。”余凌曲說。

收益大頭歸母公司

余凌曲指出，有兩點相對不清晰，一是字節跳動對新成立數據公司需要進行算法專利技術授權，授權費用不明確；二是美國TikTok公司要分享部分收益給新成立數據公司，分成比例不明確。且無論是授權還是利益分享，都具有專一屬性，價格更多取決於談判結果，而非市場判斷或交易形成，很難估算。

換言之，新方案的核心在於，特朗普推動成立的數據公司究竟能分走TikTok多大一杯羹。余凌曲認為，未來TikTok在美廣告收入、銷售分成有巨大潛力。新設數據公司重點解決內容和安全監管等美方關切，或偏向公益屬性，不一定會分享很大比例，收益大頭仍歸字節跳動。

縱使特朗普不願讓盟友吃虧，提高數據公司收益，字節也可相應提升技術授權費，彼此拉扯制約。

余凌曲又指，從新設數據公司的股權結構來看，治理架構或權力分散，很難由某一方擁有全部控制權和管理權。至於一百四十億美元估值，沒有公開算法授權費用、收益分享比例等關鍵數據，當前很難估算預期其估值。