成長行業跑贏大市

美國聯邦儲備委員會九月十七日宣佈將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到4.00%至4.25%之間。這是美聯儲今年第一次降息，也是繼二四年三次降息後再次降息。點陣圖顯示委員們對今年末利率預期的中位數為3.5%至3.75%，意味着年內仍有合計50個基點的降息空間，同時下調明後兩年的失業率預期，二六年為4.4%（六月會議為4.5%），二七年為4.3%（六月會議為4.4%）。

中國八月全國規模以上工業增加值增5.2%，遜預期增5.7%，為二四年八月以來最低。八月裝備製造業增加值同比增長8.1%，高技術製造業增加值增長9.3%，分別快於全部規模以上工業增加值2.9和4.1%。八月社會消費品零售總額同比增長3.4%，遜預期增3.9%，為去年十一月以來最低。一至八月社會消費品零售總額同比增長4.6%。九月十九日晚，國家主席習近平同美國總統特朗普通電話，就當前中美關係和共同關心的問題坦誠深入交換意見，就下階段中美關係穩定發展作出戰略指引。

全球股市上周表現造好。MSCI全球上漲1.0%，其中發達市場表現弱於新興市場，分別上漲1.0%和1.1%。美股表現好於歐股。港股表現造好，恆生指數、恆生綜指及恆生內地指數分別上漲0.6%、0.4%及1.1%。恆生指數日均成交額相比前周回升14.5%至3,466億港元。A股在上周回調。上證綜指、深證指數、萬得全A分別下跌1.3%、上漲1.1%和下跌0.2%，創業板上漲2.3%。

展望未來，過去數年中國經濟的結構已經形成明顯變化。以科技、醫藥及消費為代表的新經濟行業已真正成為驅動經濟的主要動力之一，並且在港股市場也得到正面回饋。在本輪降息周期中，以醫療保健、資訊科技及可選消費為代表的新經濟成長行業跑贏大市。傳統周期行業，仍在進行去產能、反內捲等一系列改革自救措施，因此表現或相對較弱。

工銀澳門私人銀行部