通脹降溫＋財赤 美減息路徑漸明

美國勞工統計局公佈七月CPI環比漲0.2%，符合市場預期，同比漲幅為2.7%，與上月持平，低於預期的2.8%。剔除波動較大的食品和能源價格後，七月核心CPI環比漲0.3%，符合預期；但同比漲幅達3.1%，高於預期的3%，創下自二月份以來的新高，主要受服務業價格上漲推動。

數據公佈後，市場對美聯儲局九月減息的預期顯著升溫，聯邦基金利率期貨顯示市場對九月啟動減息的預期升至97.2%。三大股指集體拉升，截至收盤，道指升1.1%；標普500指數和納指均創下歷史新高，分別升1.13%和 1.39%。美國國債收益率全線下行，十年期和兩年期美國國債收益率分別跌至4.25%和3.71%的水準。美元指數持續走低，目前跌至97.65的水平。

美國財政部公佈七月關稅收入為280億美元，創單月新高，同比增273%。然而，當月預算赤字仍達2,910億美元，較去年同期增10%，主要是由於國債利息支出持續高企所致，七月份利息支出高達919億美元。二五財年首十月預算赤字達1.63萬億美元，雖然關稅收入可填補部分財政赤字缺口，但僅依靠關稅收入難扭轉美國財政赤字的局面，美國債務的可持續性仍存在挑戰。

短期而言，最新通脹數據顯示目前美國通脹壓力有所放緩，疊加就業市場出現疲軟跡象，為美聯儲局九月減息提供數據支援。中長期而言，由於美國國債利息支出持續攀升，財政赤字缺口不斷擴大，加上美國總統特朗普正在物色美聯儲局下任主席人選，從現有候選人分佈看，鴿派人選佔比較高，意味着後續貨幣政策整體立場或將增添鴿派色彩。

工銀澳門金融市場部