外圍帶來下行壓力

美聯儲局召開七月議息會議，把聯邦基金利率目標區間維持在4.25-4.5%不變，符合市場預期。美國從八月啟動一系列經過調整的“對等關稅”稅率，或導致新輪衝突，屆時市場波動或增。七月新增非農就業人數僅7.3萬，低於預期的10.4萬，表明就業市場增長動力不足，企業招聘意願較低，反映經濟整體活躍度下降。結合美聯儲局維持利率不變的決定，擴大市場恐慌情緒。

中國方面，七月製造業PMI為49.3%，環比降0.4個百分點，連續第四個月處收縮區間，並創四月以來的三個月新低。七月非製造業商務活動指數為50.1%，環比降0.4個百分點，但創去年十一月以來的八個月新低。七月綜合PMI產出指數為50.2%，環比降0.5個百分點，表明企業生產經營活動總體保持擴張。

中共中央政治局上月底召開會議，強調堅持穩中求進工作總基調，宏觀政策要持續發力、適時加力，保持政策連續性穩定性，增強靈活性預見性。表明下半年政策偏擴張的大基調和擴內需的大方向未變，但並非強刺激，更可能是“托而不舉”。

全球股市上周走低。MSCI全球跌2.5%，其中發達市場表現與新興市場均跌2.5%。美股表現優於歐股，標普500和泛歐斯托克600分別跌2.4%和2.6%。黃金價格上周環比回升0.1%。

港股上周回調，恆生指數、恆生綜指及恆生內地指數分別跌3.5%、3.2%及3.5%，恆生指數日均成交額較上上周回落1.8%至2,865億港元。A股上周回調。上證綜指、深證指數、萬得全A分別跌0.9%、1.6%和1.1%，創業板跌0.7%。

此次政治局會議“提振投資者信心”被提上新高度，結合近期內地股市較高的市場情緒，或支撐A股高位整固。但特朗普新對等關稅帶來的不確定性，或會擾動港股。整體看，港股近期或延續高位震盪走勢。

工銀澳門私人銀行部