美加徵關稅緩赤字 發債需求升

在八月一日加徵關稅期限前夕，美國陸續與日本、歐盟等主要貿易夥伴達成協議，包括針對多數歐盟與日本商品將課徵15%關稅，同時歐盟承諾7,500億元（美元，下同）戰略採購及對美增加6,000億元投資，日本則同意設立基金對美投資5,500億元。市場預計新增關稅收入可部分緩解美國財政狀況。

根據美國財政部數據，六月份聯邦政府實現財政盈餘270億元，為一七年以來首度在六月呈現盈餘，其中關稅收入自四月以來持續上升，六月份達266億元，惟本財年累計赤字仍高達1.34萬億元。

另一方面，美國財政部周一公佈，預計第三季淨借款規模為1.01萬億元，高於四月預測的5,540億元，主要受低於預期的季初結餘及下調淨現金流預測影響。自國會在七月初把債務上限提高5萬億元後，美國政府逐步加快發債步伐，用作補充財政部一般帳戶的現金儲備。同時，周二標售的440億元七年期國債需求強勁，得標利率為4.092%，尾差低約2.6個基點，投標倍數為2.79倍，其中國內投資者的需求達33.7%，國際資本佔62.3%，顯示美債市場需求仍具韌性。

勞動力市場方面，六月JOLTS職位空缺降至743.7萬人，不及預期的750萬人，招聘率放緩至3.3%，職位空缺與失業人數比維持在1.1，數據反映勞動力市場持續溫和放緩，但未見明顯惡化。

整體而言，貿易協議帶來的關稅收入與仍然強勁融資能力，暫時緩解短期財政壓力，但結構性挑戰仍存。面對接下來貿易政策擾動、發債規模擴張及經濟動能放緩的複雜局面，投資者需密切關注各項指標和數據的後續演變，保持靈活應對策略。

工銀澳門金融市場部