三重困局擾動 日圓震盪偏弱

美元指數上半年累計跌近11%，創近五十二年來最差。六月下旬至七月初連破98、97整數關口，一度低見96.37，引發市場對美元長期趨勢的擔憂。六月CPI及核心CPI同比上漲，零售銷售與就業等數據向好，支撐美聯儲局維持高利率或推遲減息。市場普遍押注最快九月減息，但關稅、貿易談判及債務上限令政府資金短缺等因素，加劇政治經濟不確定性。儘管經濟數據支撐美元，但受政策分歧及關稅擾動影響，美元指數反覆下行，維持在96-100區間震盪，近月兌日圓呈偏強走勢。

日本經濟第一季萎縮，美國關稅顯著衝擊汽車等支柱產業，嚴重影響出口，經濟下行壓力增大。同時，全球經濟增長放緩，外部需求減弱，不利當地經濟復甦。

日本央行在控制通脹和刺激經濟增長之間陷入兩難，若加息抑制通脹，可能阻礙經濟復甦；若維持寬鬆政策，則會加劇通脹和日圓貶值壓力。政治方面，執政聯盟慘敗，失去過半席位，令央行貨策制訂面臨更大不確定性。反對黨提出減稅和擴大財政支出要求，或導致財赤進一步擴大，政府債務風險加劇。

市場擔憂日本未來政策走向，投資者傾向持有美元資產，推動美元兌日圓近期匯率波動加劇。儘管日圓在某些時段因投資者獲利了結等因素有短暫回升，但長期看，有進一步走弱風險。若日圓進一步跌破150心理關口，或迫使央行重新審視貨幣政策立場。在未有效緩和前，美元兌日圓或維持高位震盪。

技術上，美元兌日圓從七月初142.68低位震盪上升觸及上周三149.18高位後回落。四小時RSI指標顯示超買區呈看跌反轉訊號，反映上漲趨勢動能已減弱。目前關鍵阻力位為二百天線149.60水準，若突破，下一阻力為150.4水準，下看支撐位為五十天線145.20水準。關注美日兩國下周對政策前景的取態，將影響後市表現。

工銀澳門金融市場部