A股近期大市回顧及展望

十月A股市場走勢震盪，主要指數分化明顯。上證指數、創業板指分別跌1.70%、0.49%；深證成指、科創50指數、北證50指數分別漲0.58%、11.13%、43.80%。從行業板塊看，科技類題材集中的板塊領漲市場，消費和紅利資產集中的板塊調整。

第三季GDP增速為4.6%，M2、新增貸款、社融以及消費、工業增加值、固定資產投資等數據均好於預期。結合增量政策推出，基本面止跌企穩的預期得到強化。

在政策落地方面，央行公佈證券基金保險互換便利細則後，證監會隨即披露20家機構獲批額度共計2,000億元。近期，已有23家上市公司獲批回購增持貸款約100億元。此外，央行下調各期限LPR 25個基點、國有大行下調存款利率等。這些政策逐步落地，效果逐漸顯現。

市場分析認為，市場經歷短期回調後，估值水準不論在A股歷史上還是全球主要經濟體中，均顯示出較高性價比。政策“組合拳”將帶來中國資產的重估，外資和場外儲蓄的流入具有可持續性。在增量政策逐步落地的過程中，市場根基也將得到夯實，市場即將進入牛市第二階段，震盪向上的慢牛行情已開啟。建議投資者抓住震盪回調機會，完成權益資產佈局，積極參與牛市後續階段的行情。

整體看，當前A股市場交易情緒降溫已較充分，建議重點把握經濟復甦下的佈局時機。同時亦應留意政策效果不及預期；地緣衝突超預期；海外通脹持續性超預期、流動性收緊超預期；內地流動性收緊，及全球宏觀經濟修復不及預期等不確定性因素影響，謹慎佈局。

中國銀行財富管理與私人銀行部 趙 媛