人民幣匯率飆返7.1，能否續漲？

【中新社北京電】外匯市場上，人民幣對美元匯率在八月二日零時到八月三日零時期間過去的一個交易日漲破7.2關口，重返7.1區間。

8月2日零時到8月3日零時期間，在岸人民幣對美元即期匯率從最低點7.2440漲到最高點7.1524，離岸人民幣對美元即期匯率則從最低點的7.2539漲到最高點7.1429，上漲幅度分別為916個基點以及1,110個基點。

多種原因推升人幣

人民幣為何突然大漲？據中金公司研究報告稱，外部環境變化導致套息交易平倉以及穩匯率政策發力或是人民幣匯率近期反彈的兩個主要原因。

中國社會科學院學部委員余永定撰文稱，一般而言，人民幣匯率的變動同美元指數的變動是反方向的。

可以觀察到，與此次人民幣大漲幾乎同步的是，美元指數在八月二日大跌，滑落至103區間，最低時觸及103.12。

人幣日圓高度相關

平安證券首席經濟學家鍾正生認為，人民幣急升存在三大宏觀基礎：一是美元指數回落，二是中國穩增長政策加碼，三是貿易順差新高。此外，日圓升值是人民幣急升的觸發因素之一。

在鍾正生看來，二三年以來人民幣與日圓匯率保持了高度相關性，主要源於二者都具備了套息交易中低息貨幣的屬性。儘管中美利差寬度不及日美利差，但人民幣匯率今年以來的低波動狀態，使得人民幣作為套息貨幣的屬性並不弱於日圓，從而二者走勢邏輯有相通之處。

“近期日圓強勁升值，美股科技股調整，進一步催化日圓套息交易平倉，對人民幣產生了情緒上的牽引。”鍾正生說。

平安證券在研報中也提出，中國相關舉措集中出台，“穩增長”信號強烈，這對於提昇國際市場對中國經濟的信心、增強人民幣保持穩定的根基有至關重要的作用。

美若減息人幣看漲

人民幣漲勢能否延續？多家投資機構看漲未來人民幣匯率，給出這一判斷的主要原因在於，若下半年美國實施弱勢美元舉措，疊加美聯儲進入降息周期，未來人民幣匯率上漲空間將進一步擴大。

“下半年人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩定有著足够支撐。”中國銀行研究院研究員王有鑫認為，中國出口貿易快速增長，貿易順差保持在高位，外匯儲備充足，為人民幣匯率提供了有力保障。美聯儲可能在九月份進入降息周期，美元指數將進一步回調，也令人民幣匯率面臨的外部制約效應減弱。

中金公司研報表示，從外部環境和遏制套息投機這兩方面看，人民幣匯率在短期內並不會輕易回到此前的偏低彈性狀態，雙向波動的彈性可能會有所增加。

對於更長期的人民幣匯率走勢，上述研報稱，一方面取決於中國經濟預期的修復和利率走向，另一方面則更取決於海外經濟金融形勢的變化。在本輪海外經濟擴張周期中，人民幣更多被用作融資貨幣。因此，如果未來海外資產回報下降，波動性系統性上升，就將有利於跨境資本回流和人民幣走強。未來人民幣匯率系統性升值的條件或與海外經濟和利率的下行周期重合。

關鍵實現增長目標

“恢復投資者和消費者對經濟增長的信心是實現匯率穩定的關鍵。”余永定認為，人民幣匯率會否出現反彈，關鍵在於二四年中國是否能够實現5%左右的經濟增速目標。

中國央行應繼續對匯率採取“善意忽視”政策，不宜過多擔憂匯率貶值（除非出現明顯的國際投機資本做空人民幣的活動），貨幣政策應與財政政策協同發力，進一步打開貨幣政策空間。