人匯持續拉升 事關日圓漲勢？

【香港中通社電】從七月下旬以來，人民幣迎來一波升勢，發生了什麼事？從時間點看，這波人民幣升勢發生在中共二十屆三中全會後，連日來國際上也發生不少經濟大事，包括美股大暴跌，緊接着日本央行加息至約0.25%，美聯儲局議息會議又暗示九月可能減息等。

其中，日本央行十七年內第二次加息，觸發日圓兌換美元匯率持續走向。香港中文大學經濟學系副教授莊太量表示，這波人民幣急升，跟日圓連日來的升勢有一定關係，因為日圓的升勢會觸發拆倉潮，令美元匯率持續走低，其他貨幣相應升值。

人民幣避險功能提升

有分析認為，二三年以來，人民幣與日圓匯率保持高度相關性，主要源於兩者都具備套息交易中低息貨幣的屬性。儘管美中利差寬度不及美日利差，但人民幣匯率今年以來的低波動狀態，令人民幣作為套息貨幣的屬性並不弱於日圓，從而兩者的走勢邏輯有相通之處。近期日圓強勁升值，美股科技股調整，進一步催化日圓套息交易平倉，對人民幣產生情緒上的牽引。

中國（深圳）綜合開發研究院金融發展與國資國企研究所執行所長余凌曲表示，從外因看，美元指數經長期升值後開始回調，人民幣、日圓等其他主流貨幣均有升值趨勢，另外近期全球地緣政治風險突然加大，人民幣作為避險貨幣的功能得到提升。從內因看，上半年中國國際貿易特別是出口實現較快增長，在全球貿易中比重提升，國際貿易領域對人民幣需求明顯增加。

減息振經濟助穩人幣

此外，中共二十屆三中全會過後，七月廿二日中國央行公告減息；七月廿五日MLF利率跟隨調降，國有大行集體調降存款掛牌利率，國家發展改革委牽頭安排3,000億左右超長期特別國債資金，加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新。有分析認為，政策重心向“穩增長”傾斜的信號，對於提升市場對中國經濟的信心、增強人民幣穩定的根基，至關重要。

人民幣升值會帶來什麼影響？余凌曲認為，人民幣匯率由市場決定，升或降趨勢主要反映市場供需關係的變化，匯率穩定或緩慢升貶值，對經濟的影響均屬中性。但如果出現陡升或陡降，容易造成熱錢衝擊國內金融市場風險，也不利貿易企業管理匯率風險，最終對宏觀經濟帶來傷害。

但莊太量認為，人民幣的升幅仍在可接受水平，帶來的影響主要是利好。“因為強人民幣可提升信心，避免資金外流。”他指，貨幣升值雖對出口是負面，但中國目前出口的產品以電動車為主，產品有競爭優勢，受匯率影響相對較低。

中長期匯率趨勢上升

人民幣的升勢能否持續？莊太量表示，短期看，下半年有三大因素影響人民幣匯率走勢：一是美聯儲局暗示下半年減息，但減多少次存在不確定性；二是美國總統選舉結果，對全球經濟走向都會帶來影響；三，美股累積升很多，近日科技股的暴跌似乎預示着有爆破風險。

余凌曲認為，從中長期看，人民幣匯率的整體趨勢是上升。一方面，中國經濟增速明顯高於美國及其他發達經濟體，對人民幣幣值有支撐；另一方面，中國進出口貿易仍保持增長，人民幣在中國對外貿易中所佔比重不斷提升，國際對人民幣需求不斷加大，這也會推漲人民幣。