A股近期大市回顧及展望

近期A股震盪回落，成交量繼續維持低位，延續調整態勢。板塊上僅公用事業、電子、家用電器保持上漲。上證指數跌破前期高點支撐，大小盤分化明顯，上證50、滬深300指數紅盤，但中證500、1000、2000指數均有不同程度下跌。

宏觀經濟方面，今年首季我國實際GDP錄得5.3%的較高增速，環比增速為一五年以來最高值，為全年實現5%左右的增速提供有力支撐。近期公佈的五月財新製造業PMI為51.7，強於預期，後續該數據還需要持續觀察。

另一方面，產能過剩問題仍有待解決，當前工業和製造業呈現兩點特徵：一是生產快於需求，首季工業增加值較快增長，產銷率卻明顯回落；二是投資快於生產，首季製造業投資累計同比增9.9%，高於生產的6.7%。

展望後市，市場分析認為A股短期的箱體下沿已基本探明，近期的調整是對今年二月以來市場已反彈三個月後的正常回調，基本面上是新“國九條”後監管部門強化監管對市場的“刮骨療傷”和風險因素的集中出清，調整時間不會太長，有價值股支撐，調整空間也不會太大。在外部流動性邊際改善、我國經濟持續復甦的背景下，A股下半年重拾升勢值得期待。

建議投資者要轉變觀念，建立牛市思維，敢於在回調過程中逆勢佈局價值類指數基金，重視高股息資產在利率下行過程中的稀缺性，等待內外部環境邊際改善，市場結束修整後的趨勢性上漲行情。

A股目前存在較多結構性投資機遇，建議重點把握經濟復甦下的佈局時機。同時亦應留意政策效果不及預期；地緣衝突超預期；海外通脹持續性超預期、流動性收緊超預期；內地流動性收緊，以及全球宏觀經濟修復不及預期等不確定性因素影響，謹慎佈局。

中國銀行財富管理與私人銀行部 趙 媛