近期黃金市場分析

自二二年十一月三日倫敦現貨金價觸底每盎司1,628.75元（美元，下同）後，國際金價開啟新一輪上漲，四月十二日最高升至的2,431.78元，最多升49.3%。儘管市場對美聯儲局緊縮預期的重估，美元指數和美債實際殖利率重新走高，令近期金價衝高回落，但仍在2,300元附近反覆震盪。反映金價背後主要有以下兩大原因：

首先，各國央行量寬高通脹。○八年國際金融危機爆發以來，全球主要央行大水漫灌。歐洲和日本央行尚未退出上輪量化寬鬆，就為應對疫情接着放水；美聯儲局雖進行貨幣政策正常化操作，但一九年下半年半途而廢，翌年初出台“○利率+無限QE”政策。理論上，○九至二三年全球貨幣含金量縮水，對應黃金價格升值約3.01倍，同期年平均金價僅漲1.23倍。全球高通脹回歸，喚醒市場對黃金作為傳統抗通脹資產的記憶，這或是近期金價堅挺主因，也可說是金價長年偏離趨勢值後的補漲行情。

其次，全球儲備資產多元化配置提速。央行一直是國際黃金市場重要參與者。一○年起，央行從黃金市場的供給方轉為重要需求方。一四至一九年，俄羅斯央行成購金主要力量，俄央行累計增持黃金儲備1,111噸，相當於同期全球央行購金量的34.5%。一四至一九年俄投資者清倉式減持美債，持有餘額從1,386億元銳減至100億元，市場猜測一部分轉換成黃金儲備。受國際地緣政治影響，越來越多國家和地區降低流動性和提高安全性需求，加速國際儲備資產多元化配置。黃金作為國際清償能力的重要手段，更受到央行追捧。

若想緊貼追蹤金價表現，可關注黃金ETF。SPDR金ETF(2840.HK)是全球最大黃金交易所上市基金，是一隻追蹤倫敦黃金下午價格的交易所買賣基金，流通量相對較高。買賣差價小，流動性風險相對較少。

中國銀行財富管理與私人銀行部 李嘉熙