亞洲打響“貨幣保衛戰”

近期，亞洲多國貨幣遭遇“貶值潮”。據統計，僅上月以來，日圓、韓圜、泰銖、印尼盾等貨幣對美元匯率集體暴跌，其中日圓貶值幅度更創下卅四年來新高，引發市場擔憂。

儘管日本央行今年三月作出自二○○七年以來首次提高利率的重大決定，但日圓繼續走軟。今年日圓對美元匯率下跌超過一成，過去三年累積跌幅達到驚人的四成三。

韓國、印尼、泰國、印度等亞洲多國貨幣也陷入頹勢，韓圜對美元匯率一度逼近一千四百的心理底線，印度盧比對美元匯率也連續跌破八十的關口。這一幕讓人不禁聯想到一九九七年“亞洲金融危機”。商務部研究院研究員白明認為，如果此輪深陷“貶值潮”的亞洲多國不能有效應對，金融危機重演不是完全沒有可能。

如今的“強美元”，源於二○二二年下半年以來美聯儲為了應對通脹持續暴力加息，美國的基準利率已升至百分之五點二五至五點五，今年原本預期中的降息也遲遲未有落地。“強美元”本質上是美聯儲兩難困境下“損人不利己”的副產品。

面對強勢美元，亞洲多國近期紛紛打響了本國貨幣的保衛戰。上月十九日，越南國家銀行副行長陶明秀表示，未來可能干預匯市；同月廿四日，印尼央行出乎市場意料加息廿五個基點，將基準利率上調至百分之六點二五，以穩定印尼盾匯率；韓國央行行長李昌鏞近期也表示，最近的韓圜走勢有些“過度”，如果匯率波動持續，將採取穩定措施。

日本央行雖然沒有高調喊話，但據日媒報道，日本央行連續數次進行了買入日圓、拋售美元的干預行動。據市場公開數據測算，日本央行的干預行動規模可能高達九萬億日圓。

“強美元”對美國則是一把雙刃劍，一方面吸引國際資金流向美國，利好股市和房地產，但另一方面美銀行業資產負債表風險日增，上至拜登政府、下到美普通民眾的債務還本付息加重。如果形成長期的“高利率+高通脹”組合，美國經濟可能會走上“拉美化”的道路。

進入二○二四年，人民幣對美元匯率連續三月下跌，累計下跌逾一千三百個基點，跌幅約百分之一點八。

美聯儲暴力加息和“強美元”令中國一度承受了沉重壓力，國內A股、房地產等資產市場動盪，相當程度上都是受此影響，以至於美國某著名投資人曾公開宣稱，美聯儲暴力加息的首要目標就是打擊中國。

但事實證明，中國已熬過了這場衝擊的波峰，雖然局部的財政金融風險可能無法避免，但系統性財政金融危機的風險已被消除。同時，國內暫時沒有日、韓等國家那樣的通脹壓力。“強美元”餘波給中國帶來的影響有限，反而增強了中國產品在國際市場的競爭力，削弱乃至對沖了美國限制中國出口的影響。