美就業市場走軟 重燃減息預期

近期一系列數據交叉印證顯示，美就業市場正在冷卻。

一、非農就業下滑。四月非農就業增加17.5萬，失業率升至3.9%。更為全面的U6失業率為7.4%。細分行業看，醫療保健增5.6萬，延續領頭趨勢；建築業務、政府部門以及休閒和酒店業均放緩。休閒和酒店業在即將來臨的旺季放緩招聘、消費者信心指數創新低，以及星巴克、百勝餐飲等財報失望，增添消費者進入疲軟期的信號。

二、工資增速及離職率下降。四月的時薪環比漲0.2%，低於預期及前值的0.3%。職位空缺降至848.8萬個，靠近疫前720萬的水準；離職率降至2.1%，回落至一七年水準。離職率走低表明員工對找到更高薪水的工作信心下降。上次離職率處於當前水準時，失業率在4.5-5%之間，暗示當前失業率可能繼續上升。

三、初請失業金人數保持低位，或誇大就業市場韌性。四月廿七日當周初請失業金20.8萬人，低於預期的21.1萬人，保持歷史最低水準。過去，初請失業金人數是勞動力市場的可靠指標，但現在恐非如此。因失業者中，有資格領取福利的人比例降低。失業工人有資格領取失業救濟金的比例通常接近85%，但現在只有78%。此外，他們可能有資格但不申請，因失業救濟金跟不上生活成本上漲，寧願兼職多份工作。如加州三月失業率達5.3%，為全美50個州最高，但申請失業救濟人數卻持平。

就業市場走軟，解釋了為何美聯儲局主席鮑威爾的態度比市場預計的要明顯鴿派。當前市場定價不足的是，美聯儲局工作重心已從過去兩年的“壓通脹”轉向平衡通脹與就業，美元基準利率傾向下行，導火線或只需多幾個經濟走軟的數據。經過年初以來減息預期的冷卻，現在減息的空間再度打開。

中國銀行財富管理與私人銀行部 柳映堤