A股近期大市回顧及展望

四月A股震盪企穩，三月中下旬小幅回調，次月反彈後震盪收窄。創業板指三月末跌幅加劇，次月短暫盤整後繼續下跌。行業方面多數板塊下跌，其中有色、公用事業和銀行板塊領跑市場，電腦、房地產和傳媒板塊跌幅居前。

今年首季中國實際GDP錄得5.3%的較高增速，環比增速為一五年以來最高值，為全年實現5%左右的增速提供有力支撐。房地產投資方面雖有好轉，但各項面積指標卻趨回落，居民購房信心仍顯不足。

此外，產能過剩問題仍有待解決，當前工業和製造業呈現兩點特徵。一是生產快於需求，首季工業增加值較快增長，產銷率卻回落至二○○○年以來（除一月）的最低點。二是投資快於生產，首季製造業投資累計同比增9.9%，高於生產的6.7%，或得益於新一輪設備更新政策支持。

展望五月，A股市場或穩健上行。宏觀層面，三月PMI升至50.8%，企業生產經營活動加快，經濟景氣水準持續回升；市場層面，大宗商品指數環比小幅上升0.6%，穩經濟政策持續發力，下游消費逐步回暖，市場運行呈現恢復向好態勢；流動性層面，三月新增信貸、社融環比繼續回落，各分項新增規模均高於二月份，符合假期因素退去和季末信貸發力的季節性規律。

A股目前存在較多結構性投資機遇，建議投資者重點把握經濟復甦下的佈局時機。同時亦應留意政策效果不及預期；地緣衝突超預期；海外通脹持續性超預期、流動性收緊超預期；內地流動性收緊，以及全球宏觀經濟修復不及預期等不確定性因素影響，謹慎佈局。

中國銀行財富管理與私人銀行部 趙 媛