IPO資訊——小菜園

新徽菜連鎖品牌小菜園國際控股有限公司，一月十六日向港交所遞交招股書，華泰國際和瑞銀集團擔任聯席保薦人。市場預計集資規模在1.5-2億美元（折合約11.7-15.6億港元）。

小菜園首家門店一三年在安徽開設，歷經十年發展，品牌組合已拓展至小菜園、觀邸、復興樓及菜手等。據招股書數據顯示，集團收入主要來自“小菜園”品牌門店，於二一年、二二年及二三年九月三十日止九個月，來自“小菜園”門店收入佔總收入98.7%、98.8%及99.1%。

根據弗若斯特沙利文資料，截至二三年九月三十日止九個月的門店收入計，小菜園在客單價介乎50-100元的大眾便民中式餐飲市場的所有品牌中居首。直營門店達548間，包括542間小菜園品牌門店及6間其他品牌的門店。其中，逾4成門店開設於三線及以下城市。未來三年，即二四至二六年，分別計劃新開約160間、190間及230間小菜園門店，合計達580間。意味着至二六年底，小菜園將經營超過1,100間門店，是現在的1倍。

據招股書數據顯示，二一至二三年首三季，分別實現總營收26.46億元、32.13億元、34.29億元，扣非後歸母淨利潤為2.27億元、2.38億元、4.3億元，雙雙呈穩定增長。截至二三年九月三十日，公司毛利率約68.6%，淨利率達12.4%，較二二年分別提升2.2%及4%。報告期內，同店銷售同比大增22.3%，門店層面經營利潤率首次突破20%。

關於小菜園的IPO，需留意以下風險點：一是公司近年經歷快速擴張，或導致風險和不確定性增加；二是由於市場力量或監管價格控制，門店所用食材的成本及其他相關成本增加，或導致公司利潤率及經營業績下滑；三是餐飲業激烈競爭或阻礙公司提升或保持收入及盈利能力。

中國銀行財富管理與私人銀行部 朱文君